Embora a volatilidade em diversas classes de ativos tenha aumentado de forma consistente nas últimas semanas — algo amplamente observado — o VIX, que mede a volatilidade implícita das opções do S&P 500 com vencimento em até 30 dias, permanece relativamente contido. É verdade que o VIX tentou reagir algumas vezes nas últimas duas semanas; contudo, ao atingir níveis não extremos próximos de 20,50, foi rapidamente vendido e devolveu os ganhos.
Em contraste, o índice de volatilidade do ouro (GVZ) disparou recentemente da região de 20 para cerca de 45, alcançando fechamento máximo em 46,02 no dia 29 de janeiro — nível não observado há pelo menos cinco anos, segundo os dados do gráfico. No mesmo período, o Dollar Index ampliou significativamente sua faixa diária de negociação, passando de cerca de 40 centavos para mais de 80 centavos por sessão nos últimos dez dias, impulsionado pela forte venda no fim de janeiro seguida pela recuperação nas últimas quatro sessões.
Enquanto isso, o contrato futuro de fevereiro do VIX (que vence na terceira terça-feira de cada mês) continua negociando dentro de um intervalo relativamente estreito entre 17,80 e 20,50. A semana começou de forma negativa para as bolsas, com quedas acentuadas ontem pela manhã; entretanto, um PMI dos EUA acima das expectativas — superando previsões em novos pedidos, mercado de trabalho e, sobretudo, mostrando retorno inesperado do setor manufatureiro ao território expansionista — desencadeou um rali intradiário de quase 2% a partir das mínimas nos índices norte-americanos, com desempenho semelhante na Europa. À medida que as ações sobem, a volatilidade tende a ser vendida, refletindo menor demanda por proteção.
ANÁLISE TÉCNICA
No gráfico semanal, destacamos zonas que representam áreas de acumulação e distribuição e que, ao longo do último ano, também auxiliaram na identificação de fundos no mercado acionário. A faixa entre 16,00 e 16,50 (retângulo verde) pode ser considerada zona de baixa volatilidade; nos últimos meses, o VIX raramente negociou abaixo desse intervalo, tornando-o uma área relativamente confiável de acumulação.
Por outro lado, a região entre 22,50 e 23,40 (retângulo vermelho) tem atuado consistentemente como zona de rejeição — atrativa para venda de VIX — e historicamente coincidiu com fundos no S&P 500. Os dois últimos candles que testaram essa área em outubro e novembro do ano passado corresponderam às sessões que levaram o S&P 500 à região de 6.550 (atualmente próximo de 6.997). Nos últimos anos, essa faixa foi rompida de forma decisiva apenas duas vezes, mais recentemente durante o anúncio inicial de tarifas; portanto, qualquer rompimento consistente merece atenção.
O intervalo entre 19,50 e 20,50 (retângulo laranja), que recentemente limitou os movimentos, representa uma zona de transição e indecisão. No entanto, quando esse padrão de consolidação se forma após uma alta a partir da região de 16, historicamente antecedeu picos mais expressivos de volatilidade algumas semanas depois — como ocorreu em janeiro–fevereiro do ano passado e novamente em outubro.
No gráfico diário, monitoramos os níveis de suporte em 17,65, seguidos por 17,35 e, possivelmente, um fechamento completo do gap do rollover em 16,70. Tal movimento implicaria novas máximas nos índices acionários, caso se concretize. Para referência, o contrato de março de 2026 do VIX é atualmente negociado em torno de 19,10.
