Uma “mudança de regime” parece ter surgido nos últimos meses. Nos mercados financeiros, essa expressão é usada quando um comportamento previamente estabelecido, como uma correlação, deixa de ocorrer, exigindo que estratégias construídas em torno dessa relação sejam reavaliadas.
Este artigo não aborda o Bitcoin sob uma perspectiva excessivamente favorável às criptomoedas. No entanto, durante muito tempo, a movimentação de preços do Bitcoin foi amplamente utilizada como um indicador do sentimento de risco (risk-on/risk-off). Bitcoin e Nasdaq frequentemente se moviam na mesma direção, e o BTC muitas vezes iniciava o movimento um pouco antes do índice. Em determinado momento, alguns traders chegaram a descrever a negociação de Bitcoin como uma versão alavancada do índice de tecnologia dos Estados Unidos.
BTCUSD (Candles) vs US100 (Azul), 2022 – Presente
Se o Nasdaq permanecesse lateralizado e sem direção enquanto o Bitcoin já começava a subir, havia uma probabilidade razoável de que o índice de tecnologia rompesse sua consolidação para cima em breve. Além disso, o Bitcoin é negociado durante os fins de semana, frequentemente fornecendo pistas úteis para a abertura dos mercados na segunda-feira. Nos últimos anos, surgiram diversas plataformas capazes de precificar instrumentos importantes mesmo durante feriados, mas essa é uma discussão à parte.
Essa correlação enfraqueceu significativamente nos últimos meses. Por volta do final de outubro do ano passado, o Bitcoin iniciou uma queda decisiva após quase atingir US$ 126.000, enquanto o Nasdaq nunca chegou a desabar junto com a criptomoeda. Após um longo período de consolidação, o índice de tecnologia retomou sua trajetória de alta com convicção. A diferença de desempenho entre os dois ativos nesse período é de aproximadamente 70%.
O que poderia estar causando a performance inferior do Bitcoin? Existem várias hipóteses. Uma explicação frequentemente citada é o papel dos ETFs à vista (spot ETFs), finalmente aprovados pela SEC em janeiro de 2024. Esses produtos alteraram a estrutura do mercado ao exigir que gestores de recursos mantivessem Bitcoin físico. Naturalmente, o investimento via ETF inclui um componente institucional significativo além da participação de investidores de varejo, e esse fluxo institucional está influenciando cada vez mais a dinâmica de preços do BTC. Vale destacar que ontem marcou o décimo dia consecutivo de saídas líquidas dos ETFs relacionados ao Bitcoin.
Outra hipótese é que os investidores agora têm acesso a uma gama maior de instrumentos de alta volatilidade capazes de gerar grandes movimentos diários e atrair traders em busca de ganhos rápidos. Exemplos incluem os contratos futuros perpétuos de Bitcoin e as opções 0DTE (zero-days-to-expiration), que se tornaram especialmente populares nos mercados norte-americanos.
Retornando ao tema institucional, alguns observadores acreditam que a liquidez está sendo direcionada não apenas para o extraordinário rali impulsionado pela inteligência artificial, mas também para diversas mega IPOs altamente aguardadas, incluindo SpaceX, OpenAI e, muito provavelmente, Anthropic.
Seja qual for a razão, o Bitcoin está em mercado de baixa há sete meses e atualmente é negociado cerca de 50% abaixo de sua máxima histórica, uma queda que continua longe de ser incomum pelos padrões históricos. Até mesmo a Strategy, empresa anteriormente conhecida por seu negócio de tecnologia e que hoje funciona essencialmente como uma reserva de Bitcoin, representando aproximadamente três quartos das participações institucionais em BTC, vendeu Bitcoin na semana passada pela segunda vez em sua história. Seu preço médio de aquisição gira em torno de US$ 67.000, um número particularmente interessante.
Análise Técnica
Do ponto de vista técnico, US$ 60.000 representa a principal linha de defesa para o Bitcoin. O aspecto encorajador é que hoje, após cair até US$ 61.341, a criptomoeda se recuperou para a região de US$ 64.100 e atualmente forma um padrão de candle martelo (hammer), embora a sessão de negociação ainda esteja apenas começando.
O outro grande nível estático encontra-se em US$ 74.000, enquanto US$ 65.700 representa uma resistência secundária, porém próxima, que merece atenção especial.
BTCUSD, Diário, Out 2024 – Presente
O preço continua pressionado por uma tendência de baixa claramente definida. O último movimento descendente começou após uma rejeição nessa linha de tendência em meados de maio, próximo da região de US$ 81.200, outra área de grande importância técnica.
Enquanto os US$ 60.000 permanecerem intactos, a perspectiva continua construtiva para investidores de longo prazo. O RSI também entrou em território de sobrevenda, o que pode ajudar a limitar a pressão vendedora no curto prazo. Ainda assim, tanto a tendência de baixa quanto os níveis de resistência mencionados continuam sendo obstáculos importantes, sugerindo que qualquer recuperação poderá inicialmente ficar limitada a aproximadamente 15% a 20% acima dos níveis atuais.
Mesmo assim, manteríamos cautela antes de adotar uma visão claramente otimista. Ainda não houve um evento de capitulação evidente e, embora o Bitcoin esteja se aproximando de uma queda de 50% em relação aos seus topos, a história mostra que correções muito mais profundas são possíveis. O Bitcoin já registrou quedas de 93% em 2011, 84% entre 2017 e 2018 e 77% entre 2021 e 2022, sendo que os dois últimos episódios ocorreram quando a maior criptomoeda do mundo já era um ativo muito mais maduro.
