5月7日の地方選挙は、キーア・スターマー政権にとって大きな打撃となり、回復は決して容易ではない状況です。労働党は1,121人の地方議員と28の自治体の支配権を失い、一方でReform UKは1,257議席を獲得し、10の自治体を掌握しました。また、グリーン党もロンドンの複数の区で勝利するなど歴史的な躍進を遂げました。政治的影響は即座かつ深刻で、約30人の労働党議員がスターマーの辞任時期の提示や指導者交代を公然と要求し、さらに保健相ウェス・ストリーティングは「指導力への信頼を失った」として辞任しました。

金融市場にとっての懸念は、人物そのものよりも今後の財政政策です。新たな労働党党首、すなわち新首相が誕生すれば、新たな財務相の就任もほぼ確実です。党をより左寄りに導く圧力の中で、より拡張的な財政政策が採用される可能性があり、それは財政ルールの緩和や借入増加を意味するかもしれません。次回の秋季予算は10月または11月まで予定されておらず、現時点では2025年度の財政赤字は4.3％と、財政責任庁の4.5％予想を下回る見込みです。

一方、英国の国債市場はすでに脆弱な状態にありました。10年債利回りは2008年以来初めて5％を上回り、30年債利回りは1998年以来の高水準に達しました。この動きは、労働党の歳出拡大方針、粘着的なインフレ、そしてイングランド銀行の年間約1,000億ポンド規模の量的引き締めによる供給圧力が重なった結果です。2022年9月のリズ・トラスによるミニ予算との比較は避けられませんが、重要な違いもあります。海外投資家の需要は依然として堅調であり、また今回の利回り上昇は、年金基金の流動性危機を伴った2022年のような急激なショックではなく、より緩やかな上昇です。今回の売りはむしろ世界的な要因に起因しており、中東のエネルギーショックを主因に主要経済圏全体で利回りが上昇している点が特徴で、英国特有の財政信認の低下とは異なります。

基調的なGDP成長率はイングランド銀行の予測を下回っており、失業率は2025年12月から2026年2月の期間で4.9％に上昇、2026年第2四半期には5.1％まで上昇すると見込まれています。ただし、本日発表された前年比インフレ率が2.8％に低下したことは、中銀にとって非常にポジティブなサプライズとなりました。いずれにせよ、市場の金融政策見通しは、より短期で慎重な緩和サイクルへとシフトしています。従来見込まれていた利下げの一部はすでに織り込まれなくなり、一部の市場参加者は利上げの可能性すら検討し始めています。最終的な方向性は、最近のエネルギー価格ショックが一時的なものかどうか、そして秋季予算シーズンが不安定な国債市場にどれほどの政治的不確実性をもたらすかに大きく左右されるでしょう。

テクニカル分析

では、これらを受けてポンドおよびGBPUSDはどのように反応しているのでしょうか。実際には、2025年4月以降と同様に、依然としてレンジ内での横ばい推移が続いており、おおよそ1.3150～1.3650の広いレンジ内で一時的な均衡が保たれています。

このレンジ内で特に重要な水準は、1.3325と1.3500です。最近の値動きでは、ポンドは1.3650付近の上値試しから現在の1.3382（本日-0.05％）まで下落しており、これらの水準が重要な役割を果たしています。1.35は4月を通じてサポートとして機能していましたが、その下抜けにより、わずか2セッションで1.3325まで下落しました。その後、今週は小幅な反発を見せています。市場ではよくインサイダーの存在が語られますが、今回のインフレデータを事前に織り込んでいた可能性も考えられます。

GBPUSD（日足）、2025年3月～現在

それでも、長期ゾーンの利回り上昇にもかかわらず、テクニカル的にはGBPUSDの下落は今後数日で1.32をやや下回る水準まで続く可能性があると見ています。ただし、最終的には米ドルの動向に大きく依存します。ユーロに対しても状況は大きく変わらず、数か月にわたりレンジ内で推移しており、おおよそ0.86～0.8750（現在0.8663）の範囲に収まっています。