Setembro começa com os mercados divididos entre duas forças opostas: um Federal Reserve cada vez mais preocupado com a inflação persistente e uma economia cujo mercado de trabalho determinará se essa postura mais agressiva poderá continuar. Após os comentários do presidente do Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole elevarem significativamente as expectativas do mercado de uma alta de juros em setembro, os investidores agora voltam sua atenção para o calendário de emprego dos Estados Unidos em busca de confirmação. O relatório de emprego de agosto, na sexta-feira, será o principal evento da semana, enquanto JOLTS, folha de pagamento do setor privado e pesquisas do ISM fornecerão pistas adicionais antes disso.
Fora dos Estados Unidos, a inflação da zona do euro, as decisões do Banco do Canadá e do Banco da Reserva da Nova Zelândia, o PIB do segundo trimestre da Austrália e os dados mais recentes da indústria da China ajudarão a definir o cenário global. Ao mesmo tempo, a retomada das tensões geopolíticas levou o Brent novamente acima de US$ 90 por barril, criando outro risco inflacionário para os bancos centrais e aumentando a volatilidade em moedas, títulos, ouro e ações.
Principais Pontos a Acompanhar
Relatório de emprego dos EUA
O relatório de emprego de agosto, na sexta-feira, será o principal catalisador dos mercados nesta semana e poderá influenciar as expectativas para a reunião de setembro do Fed.
JOLTS, ADP e ISM
As vagas de emprego, a folha de pagamento do setor privado e as pesquisas do ISM sobre indústria e serviços fornecerão sinais importantes antes do relatório de emprego de sexta-feira.
Inflação da zona do euro
A estimativa preliminar de inflação de agosto do Eurostat será divulgada na terça-feira e fornecerá o último grande sinal sobre a inflação antes da reunião do BCE em 10 de setembro.
Juros no Canadá e na Nova Zelândia
O Banco do Canadá e o RBNZ anunciarão suas decisões de política monetária na quarta-feira, tornando o CAD e o NZD especialmente sensíveis às orientações dos bancos centrais.
PIB da Austrália
O PIB australiano do segundo trimestre, divulgado na quarta-feira, oferecerá uma nova avaliação do ritmo da economia doméstica.
Estados Unidos: Emprego é o Principal Teste para o Fed
O mercado de trabalho dos Estados Unidos dominará a narrativa macroeconômica da semana. Os dados do JOLTS referentes a julho estão previstos para terça-feira, os dados de emprego do setor privado da ADP serão divulgados na quarta-feira e o relatório oficial de emprego de agosto será publicado na sexta-feira, às 8h30 ET. O Bureau of Labor Statistics (BLS) também programou para quinta-feira a divulgação das revisões de produtividade e custos do segundo trimestre. A importância do relatório de payrolls aumentou depois que os dados recentes de emprego mostraram sinais de perda de força e uma revisão para baixo de 79 mil postos de trabalho em março.
O mercado está agora mais sensível a surpresas positivas após os comentários recentes de Warsh elevarem as expectativas de uma alta de juros em setembro. A Reuters informou em 31 de agosto que a precificação de uma alta em setembro havia subido para aproximadamente 57%, enquanto o dólar avançava em direção à máxima de duas semanas. Um relatório de emprego forte, crescimento salarial firme ou queda do desemprego poderiam reforçar a reprecificação para uma política monetária mais restritiva, elevando os rendimentos dos Treasuries e o dólar. Um relatório fraco, especialmente acompanhado de novas revisões para baixo, poderia reverter parte desses movimentos e favorecer títulos, ouro e ações.
ISM Adiciona Outro Sinal Sobre o Crescimento
O PMI industrial do ISM referente a agosto será divulgado na terça-feira, 1º de setembro, enquanto o PMI de serviços será publicado na quinta-feira, 3 de setembro. O calendário oficial do ISM confirma que o índice industrial é divulgado no primeiro dia útil de cada mês e o índice de serviços no terceiro dia útil. Juntos, os relatórios oferecerão uma visão antecipada da demanda empresarial, das condições de emprego e das pressões sobre os preços antes do relatório de payrolls.
A combinação das pesquisas do ISM com os dados do mercado de trabalho será especialmente importante para o Fed. Uma atividade empresarial forte acompanhada de um mercado de trabalho resiliente facilitaria a manutenção de uma postura monetária restritiva pelos formuladores de política. Por outro lado, uma atividade industrial ou de serviços mais fraca, combinada com dados trabalhistas mais fracos, poderia desafiar o recente aumento das expectativas de alta de juros e reduzir a pressão de alta sobre os rendimentos dos Treasuries.
Europa e FX: Inflação da Zona do Euro Antecede Reunião do BCE
O Eurostat deve publicar sua estimativa preliminar da inflação da zona do euro em agosto na terça-feira, 1º de setembro. A inflação anual de julho ficou em 2,9%, e o dado de agosto será o último grande sinal sobre os preços antes da reunião de política monetária do BCE, marcada para 9 e 10 de setembro. O dado, portanto, terá um papel importante na determinação das expectativas do mercado sobre a manutenção da atual postura do BCE ou uma resposta mais agressiva às novas pressões inflacionárias.
Uma inflação acima do esperado poderia sustentar os rendimentos dos títulos da zona do euro e o euro, ao reduzir as expectativas de uma política monetária mais flexível. Um resultado mais fraco poderia produzir o efeito contrário e aumentar a importância dos diferenciais de juros entre Estados Unidos e zona do euro para o EUR/USD. Com o dólar já se beneficiando de expectativas de juros americanos mais altos, a diferença de inflação entre os EUA e a zona do euro continuará sendo um importante fator para o par.
Canadá e Nova Zelândia: Duas Decisões de Juros na Quarta-Feira
O Banco do Canadá anunciará sua decisão sobre os juros na quarta-feira, 2 de setembro, às 9h45 ET. O BoC manteve sua taxa overnight em 2,25% em julho, afirmando que o crescimento estava melhorando enquanto a inflação deveria desacelerar gradualmente. No entanto, o conflito no Oriente Médio e a política comercial dos EUA continuavam sendo riscos importantes. A pesquisa de mercado realizada pelo próprio banco em julho mostrou que a expectativa mediana para a taxa de juros permanecia em 2,25% para setembro.
O Banco da Reserva da Nova Zelândia também divulgará sua Declaração de Política Monetária em 2 de setembro. A OCR está atualmente em 2,50%, após uma alta de 25 pontos-base em julho. Na ocasião, o RBNZ afirmou que novas altas pareciam prováveis, embora o momento permanecesse incerto. A decisão e as orientações que a acompanham poderão ter um impacto significativo sobre o NZD, especialmente enquanto os mercados avaliam como a inflação relacionada à energia poderá influenciar a próxima etapa do aperto monetário.
Ásia-Pacífico: PIB da Austrália e Recuperação Desigual da China
As Contas Nacionais da Austrália referentes ao segundo trimestre serão divulgadas na quarta-feira, 2 de setembro. O Australian Bureau of Statistics (ABS) confirmou que o relatório do trimestre encerrado em junho incluirá novamente as estimativas de tendência e oferecerá uma nova avaliação do crescimento econômico. A divulgação ocorre após os dados do CPI de julho mostrarem inflação cheia de 3,5% na comparação anual, abaixo dos 3,8% registrados em junho, enquanto a inflação média aparada permaneceu em 3,6%.
A China entra na semana com sinais mistos de crescimento. O PMI industrial oficial de agosto subiu para 49,8, ante 49,2 em julho, enquanto o índice de produção chegou a 50,4 e os novos pedidos avançaram para 50,6. No entanto, o PMI geral permaneceu abaixo de 50 e o índice não industrial ficou em 49,0, indicando que a melhora ainda não é disseminada. Os dados podem manter as ações chinesas, o yuan e as moedas ligadas a commodities sensíveis às expectativas de novas medidas de apoio econômico.
Commodities e Risco: Petróleo Volta a Pressionar a Inflação
O petróleo está se tornando uma parte cada vez mais importante da narrativa macroeconômica. O Brent ultrapassou US$ 90 por barril em 31 de agosto, com a escalada do conflito entre Estados Unidos e Irã aumentando as preocupações sobre a infraestrutura energética e o fornecimento regional. Preços mais elevados do petróleo podem alimentar a inflação cheia e dificultar a flexibilização da política monetária pelos bancos centrais, especialmente se o movimento se mostrar persistente.
Para o ouro, o cenário é mais equilibrado. O aumento do risco geopolítico pode elevar a demanda por ativos de proteção, mas um dólar mais forte e rendimentos maiores dos Treasuries representam um importante contraponto. A mesma combinação também pode pressionar as ações, especialmente os papéis de crescimento de longa duração, caso os investidores passem a precificar um ambiente global de juros mais restritivo. Por isso, os traders devem acompanhar o petróleo e os rendimentos dos Treasuries junto com os principais indicadores econômicos, em vez de analisar cada ativo isoladamente.
Conclusão
A semana de 31 de agosto a 4 de setembro colocará a nova narrativa mais hawkish do Federal Reserve à sua maior prova. Os dados de JOLTS, ADP e ISM fornecerão as primeiras pistas, mas o relatório de emprego de agosto, na sexta-feira, provavelmente terá a maior influência sobre as expectativas para a reunião do FOMC de 15 e 16 de setembro. Quanto mais forte parecer o mercado de trabalho, mais fácil será para os formuladores de política argumentarem que uma política monetária restritiva pode ser mantida ou até intensificada.
Os mercados globais também serão influenciados pela inflação da zona do euro, pelas decisões do BoC e do RBNZ, pelo PIB da Austrália e pelos últimos sinais de crescimento da China. Uma combinação de emprego forte nos EUA, inflação persistente e preços elevados do petróleo poderia elevar os rendimentos dos Treasuries e o dólar, ao mesmo tempo em que criaria obstáculos para o ouro e as ações. Dados americanos mais fracos poderiam provocar a reação oposta. Para os traders, o relatório de payrolls de sexta-feira será o principal evento, mas a direção dos mercados provavelmente dependerá de como o conjunto de dados da semana alterará a probabilidade de uma mudança nos juros do Fed em setembro.
