Os mercados globais encerraram a semana de 5–9 de maio em novas máximas históricas, estendendo uma sequência de seis semanas consecutivas de alta impulsionada por fortes resultados ligados à IA. O S&P 500 subiu 2,3% para 7.398,93, enquanto o Nasdaq avançou 4,5% para 26.247,08, com ambos os índices registando novos máximos intradiários e de fecho. O Dow teve desempenho mais moderado, com alta de apenas 0,2%, evidenciando a concentração dos ganhos em tecnologia e ações ligadas à IA.

O relatório de nonfarm payrolls de abril, acima do esperado, reforçou a confiança na resiliência da economia apesar dos preços elevados do petróleo e das tensões geopolíticas persistentes. Foram criados 115 mil empregos, contra expectativas de cerca de 55 mil, enquanto a taxa de desemprego permaneceu estável em 4,3%. Os mercados também continuaram sensíveis aos desenvolvimentos em torno do Estreito de Ormuz, com o petróleo chegando momentaneamente acima de US$100 antes de recuar.

Pontos-Chave a Monitorar

• CPI e PPI dos EUA; teste à inflação: o CPI de terça-feira será o principal evento macro da semana. Os mercados avaliarão se as pressões inflacionárias estão a reacelerar.

• Vendas no retalho e força do consumidor: os dados de quinta-feira darão mais sinais sobre a resiliência do consumo. Fraqueza combinada com inflação elevada pode reacender receios de estagflação.

• Comércio e geopolítica: o foco permanece na cimeira Trump–Xi e nas negociações com o Irã. O petróleo continua central para a direção dos mercados.

• Resultados desaceleram; tema IA continua: os próximos resultados ajudarão a medir a sustentabilidade da procura ligada à IA, especialmente para o segundo semestre.

Estados Unidos: Crescimento Forte, Ansiedade Inflacionária

O principal debate é se a economia dos EUA caminha para um cenário de no landing, em vez de soft landing. Os dados recentes de emprego continuam a apoiar crescimento e expansão dos lucros, especialmente nos ciclos de tecnologia e investimento industrial. No entanto, petróleo próximo de US$100 aumenta os riscos inflacionários e reduz a flexibilidade do Federal Reserve para cortar juros.

Isso cria um ambiente mais desafiador para ativos de risco. O S&P 500 negocia com valuations elevados, enquanto as expectativas de cortes de juros continuam a diminuir. Os mercados parecem confortáveis com juros altos por mais tempo, desde que os lucros — especialmente ligados à IA — continuem a superar expectativas. Esse equilíbrio, contudo, depende fortemente de uma inflação controlada.

Europa e Reino Unido: Inflação Importada pela Energia

Os mercados europeus beneficiaram da alta global ligada à IA, mas permanecem mais expostos à volatilidade dos preços da energia. Petróleo elevado por períodos prolongados rapidamente impactaria custos industriais e inflação tanto na zona euro quanto no Reino Unido.

O BCE e o Banco da Inglaterra continuam cautelosos quanto a um afrouxamento prematuro da política monetária, com expectativas a apontar para um período mais longo de condições restritivas. No Reino Unido, a inflação segue particularmente sensível aos preços de energia e alimentos, enquanto o crescimento subjacente continua a enfraquecer.

Ásia e Dinâmica Cambial

As ações asiáticas superaram o desempenho global, lideradas pelos setores de semicondutores na Coreia do Sul e em Taiwan, beneficiando-se da procura global por IA. Ainda assim, a região permanece altamente sensível às relações comerciais entre EUA e China antes do encontro Trump–Xi.

No Japão, a volatilidade do iene persiste enquanto o Banco do Japão tenta equilibrar pressões inflacionárias e estabilidade cambial. Uma subida nas yields dos Treasuries após o CPI pode aumentar a pressão sobre o iene e elevar a probabilidade de novas intervenções.

Commodities e Juros

O petróleo continua a ser a principal variável macroeconómica. Embora os preços tenham recuado no final da semana passada, os riscos geopolíticos persistem. Qualquer interrupção no transporte através do Estreito de Ormuz teria impacto imediato nas expectativas globais de inflação.

O ouro estabilizou, mas continua influenciado por forças opostas, incluindo procura por ativos de refúgio e yields reais mais elevadas. Enquanto isso, o mercado de Treasuries enfrenta um momento decisivo antes do CPI. Uma inflação mais fraca poderá apoiar novas altas nas ações, enquanto um dado mais forte pode desencadear um reposicionamento mais amplo dos mercados.

Conclusão

O momentum dos mercados permanece forte, sustentado por lucros impulsionados pela IA, dados económicos resilientes e otimismo cauteloso em torno da geopolítica. No entanto, os riscos subjacentes continuam a aumentar. Petróleo elevado, inflação em alta e liderança concentrada nas ações deixam os mercados vulneráveis.

O CPI desta semana será determinante para saber se o rally poderá continuar ou começar a enfrentar resistência mais significativa. Após seis semanas consecutivas de ganhos e novas máximas históricas, os mercados precisam agora de confirmação de que a inflação não está a reacelerar. Sem essa confirmação, a volatilidade poderá regressar mais rapidamente do que o esperado.