5月7日に実施された英国の地方選挙は、与党にとってここ数十年で最も深刻な敗北の一つとなった。労働党は1,496議席と38の地方議会の支配権を失い、Reform UKは従来の労働党支持基盤で大きく躍進した。また、同党はウェールズで初めて政権を失った。

市場は選挙結果そのものよりも、潜在的な指導者交代が財政政策に与える影響に注目した。キア・スターマーの後任候補として頻繁に名前が挙がるアンジェラ・レイナーやアンディ・バーナムは、借入制限の緩和や公共支出の拡大、レイチェル・リーブス財務相の財政赤字削減方針に対してより柔軟な姿勢を取る可能性があると見られている。

英国の公的債務はGDP比100%に近づき、今年度の国債発行額は2,500億ポンドを超える見通しである中、わずかな財政拡張であっても市場の吸収余力には限界がある。これを受けてポンドには即座に下押し圧力がかかり、GBPUSDの3カ月物インプライド・ボラティリティは約9%まで上昇した。

スターマー首相が金曜日に辞任しない意向を示したことでポンドは安定し、0.5%上昇して1.3616となった。市場はリーブス財務相が当面は財政のアンカーとしての役割を維持すると判断した。今後のポンドの主なリスクは選挙結果そのものではなく、政治的安定性への示唆である。財政拡張を伴う現実的な指導者交代の動きがあれば、ポンドには再び下押し圧力がかかる可能性が高い。

GDPに注目

今週のポンドにとって最大のイベントは木曜日に発表される第1四半期GDPである。弱い結果となれば、GBPUSDは再び下落圧力を受け、すでに織り込まれている政治リスクに加えて、政治不安とエネルギー主導のインフレの中での景気減速という二重の逆風にさらされる可能性がある。

10年物英国国債利回りは米国債に対してプレミアムで推移しており、英国固有のリスクに対する補償が反映されている。GDPが予想を下回れば、投資家はイングランド銀行の金利見通しとポンドの短期的な適正水準を再評価し、GBPUSDが直近レンジの下限に向かう可能性がある。一方、堅調な結果となればポンドの回復が進み、1.37超えの可能性が高まる。これは早期利下げ観測を後退させ、政治的不透明感にもかかわらず英国経済の底堅さを裏付けることになる。

テクニカル分析

本日、米ドルは新たな和平案が再び拒否されたことを受けて全面的に上昇し、GBPUSDは0.34%下落して1.3584となった。しかし、その後買いが入り、1.3548の安値から反発した。

日足チャートでは、GBPUSDは昨年春以降続く1.3150から1.3800の広いレンジ内で推移している。現在の1.3600付近はレンジ上限に対して約70%の位置にあり、4月7日に始まった上昇トレンドは維持されている。さらに長期的には安値を切り上げる動きが続いており、基調の改善が示唆される。

1時間足では、3月27日に始まった上昇の流れは継続しているが、1.3600付近の週足レジスタンスで上値が抑えられている。4月初旬には1.3650まで上昇したものの、その後は高値を切り下げる展開となり、フラッグ型の調整パターンを形成している。

本日の寄り付きである1.3550付近は、弱いながらも上昇トレンドラインと重なる重要な水準である。この水準を下抜けると、1.3515付近までの下落余地が広がる可能性がある。一方、上値では1.3610から1.3630が重要なレジスタンスゾーンとなり、直近高値の再テストが視野に入る。

現時点では上昇バイアスが維持されているものの、四半期GDP発表を控え不確実性は高く、ここ数四半期に見られる成長鈍化の流れも引き続き注視する必要がある。