Donald Trump大統領は先週、Xi Jinping国家主席との2日間にわたる北京貿易首脳会談を終えて帰国し、「歴史的な農業合意」と表現する内容を強調した。

ホワイトハウスによると、中国は2028年まで毎年少なくとも170億ドル分の米国農産品を購入することで合意した。

この合意の中心にあるのは大豆である。Trump大統領は、中国が現在の販売年度に1,200万トン、さらにその後3年間にわたり年間2,500万トンの米国産大豆を購入すると表明した。

今回の合意規模は、過去数年間で急激に変化した貿易フローの反転を意味している。

中国による米国農産品輸入額は2022年に380億ドルでピークを迎えたが、2025年にはわずか80億ドルまで減少した。

特に大豆輸入の落ち込みは顕著であり、関税対立激化の中で中国が購入を停止したことで、輸入額は約180億ドルから30億ドルへ急減した。

世界の大豆市場は少数の主要プレーヤーによって支配されている。供給面では米国、ブラジル、アルゼンチンが生産の大半を占める。

ブラジルは過去10年間で米国を抜き世界最大の輸出国となり、価格形成構造に大きな変化をもたらした。

米国中西部は依然として世界有数の高効率生産地域だが、米農家は現在、ほぼ通年供給を可能にする南米の収穫サイクルと競争している。

需要面では、中国が世界貿易を圧倒的に支配しており、歴史的に世界大豆輸入の60〜65%を占めてきた。

需要の主因は巨大な畜産業、特に養豚・養鶏産業であり、さらに拡大するバイオ燃料産業も背景にある。

大豆価格は複数の要因によって左右される。

特に重要なのは天候であり、南米収穫量へ影響を与えるエルニーニョ・ラニーニャ現象は市場に大きな影響を及ぼす。

エネルギー価格もバイオ燃料需要を通じて影響を与える。また、米ドル動向は輸出競争力を左右する重要要因となる。

市場参加者は「クラッシュスプレッド」にも注目している。これは原料大豆と、大豆油・大豆ミールなど加工製品価格との差を示す指標である。

さらに、米中貿易関係を含む地政学動向も依然として重要な市場ドライバーとなっている。

世界の需給バランスは、United States Department of Agriculture（USDA）の月次WASDEレポートによって管理・分析されている。

中国需要は1年以上抑制されていたが、今回大規模に戻る可能性があり、市場は重要な転換点へ近づいている可能性がある。

ただし、政治的コミットメントと実際の輸送量とのギャップは、今後の価格方向を決定する重要要因となる。

テクニカル分析

中国による米国市場撤退は、大豆価格推移へ明確に反映されている。

大豆先物は2021年6月に1ブッシェル当たり1,785セントでピークを付けた後、継続的に下落した。

市場は2024年8月に956セント付近で底打ち。この水準はその後1年間にわたり複数回テストされ、強力なサポートゾーンを形成した。

2025年8月の直近テスト後、価格は長期下降トレンドラインを上抜け、モメンタム変化を示唆した。

その後、価格は1,075セント付近のレンジ上限へ向かい、これを突破。現在の強気トレンド形成につながり、最近では約1,195セントまで上昇している。

現在の価格推移は、上限到達後に上昇チャネル内での保ち合い局面へ移行している。

特に注目すべきは、2023年以来機能している1,225〜1,255セントの主要レジスタンスゾーンを繰り返し試している点である。

現在の1,185セント付近から見る重要サポートは1,157セントと1,134セントであり、これらは2024年2月〜7月に重要水準として機能していた。

最近の地政学的展開は市場見通しを支えており、これらの水準は潜在的な押し目買いポイントとなる可能性がある。

全体として、テクニカル構造は1,255セントレジスタンス再テストを支持しており、強気モメンタム維持ならさらなる上昇余地も残されている。