El Banco de Japón elevó las tasas de interés al 1%, en línea con las expectativas del mercado, llevándolas a su nivel más alto desde 1995. La decisión fue aprobada por una votación de 7 a 1, reflejando una fuerte convicción entre los responsables de la política monetaria.

El yen japonés sigue siendo estructuralmente débil debido al importante diferencial de tasas de interés con respecto a otras monedas principales. Entre el 30 de abril y el 6 de mayo, Japón habría gastado cerca de 75.000 millones de dólares en intervenciones cambiarias para hacer caer al USDJPY desde 160 hasta aproximadamente 155,50. Sin embargo, el impacto de esas operaciones ha sido absorbido casi por completo por el mercado.

Este tipo de intervenciones no modifica la situación estructural subyacente. Al mismo tiempo, una curva de rendimientos al alza genera importantes desafíos para los sectores bancario y asegurador de Japón, que mantienen una exposición considerable a la deuda pública del país.

Un desarrollo alentador es que los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo, especialmente los Bonos del Gobierno Japonés (JGB) a 10 y 30 años, han dejado de subir desde mediados de mayo después de que el rendimiento a 30 años superara brevemente el 4%. Esto podría reflejar en parte una moderación de la inflación al consumidor, aunque gran parte de la mejora se debe a las medidas de apoyo fiscal implementadas por el gobierno para contener las presiones inflacionarias.

Para 2026, el programa de apoyo asciende aproximadamente a 800.000 millones de dólares, compuesto por un paquete inicial de 770.000 millones de dólares y otros 20.000 millones de dólares en medidas adicionales posteriores.

Mientras tanto, la inflación de los precios al productor se ha acelerado significativamente, y la debilidad del yen continúa amplificando las presiones inflacionarias importadas. Tras un período inicial de preocupación por la magnitud del gasto público y sus implicaciones para el déficit fiscal, los inversores parecen haber recuperado la confianza y han vuelto a comprar instrumentos de renta fija de largo plazo, impulsando los rendimientos a la baja. El programa de compra de bonos del Banco de Japón, que actualmente asciende a aproximadamente 17.000 millones de dólares al mes, también ha contribuido a sostener la demanda.

Otro aspecto positivo para los inversores es que el Nikkei ha sido el índice bursátil principal con mejor desempeño en 2026, acumulando una ganancia cercana al 38% en lo que va del año. La debilidad del yen ha sido, sin duda, un factor clave detrás de este rendimiento.

Sin embargo, para los responsables de la política económica, las ganancias del mercado bursátil son secundarias. Un yen débil sigue siendo un desafío estructural, aunque es una realidad que las autoridades monetarias y el gobierno japonés deberán seguir tolerando en el futuro previsible.

Análisis Técnico

USDJPY se encuentra ahora en una posición muy similar a la observada a finales de abril, apenas unos días antes de la intervención descrita anteriormente.

La visión general permanece sin cambios. Desde una perspectiva estructural, el yen continúa siendo una moneda para vender, lo que implica que USDJPY sigue siendo una oportunidad de compra a largo plazo. Sin embargo, una vez que el par supera el nivel de 160, entra en lo que razonablemente puede considerarse una zona de intervención.

Hace dos años, las autoridades permitieron que USDJPY alcanzara casi 162 antes de intervenir. Aquella operación provocó una caída de aproximadamente 2.000 pips.

Esta vez podría adoptarse una estrategia similar. Los responsables políticos podrían permitir que USDJPY siga impulsado principalmente por las fuerzas del mercado y que avance hacia la zona de 162 antes de intervenir. Retrasar la intervención proporcionaría más tiempo para evaluar el impacto de la última subida de tasas y del proceso de normalización monetaria que continúa desarrollándose en Japón.

Como resultado, todavía podría existir margen para nuevas subidas del par. Sin embargo, una vez que el Banco de Japón, probablemente en coordinación con la mesa de operaciones de la Reserva Federal, decida intervenir, se espera que actúe con contundencia. Históricamente, estas operaciones suelen realizarse durante las horas de negociación de la mañana en Nueva York.

Si se produce una intervención, el precio actual cercano a 160,33 podría revertirse bruscamente, poniendo bajo presión los niveles de soporte de 158,80 y 157,60.

El nivel clave a vigilar es la línea de tendencia verde. Un retroceso hacia esa zona de soporte podría ofrecer una atractiva oportunidad de compra. Alternativamente, una ruptura decisiva por debajo de ella podría señalar el inicio de una reversión de medio a largo plazo a medida que el proceso de normalización monetaria de Japón gane impulso.