Los mercados afrontan la última semana de agosto con un calendario de riesgos inusualmente cargado. La cuestión ya no es simplemente si la Reserva Federal recortará los tipos, sino si la inflación, los rendimientos a largo plazo y la resiliencia de la economía están haciendo más difícil predecir el próximo movimiento. El miércoles se publicarán el PCE de inflación de EE. UU. y la segunda estimación del PIB del segundo trimestre, mientras que el discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole el viernes podría modificar las expectativas de cara a la reunión del FOMC de septiembre.

Al mismo tiempo, los resultados de NVIDIA pondrán bajo el microscopio el repunte de la inteligencia artificial, mientras que el IPC de Australia de julio, la encuesta ifo de Alemania y la decisión de política monetaria del Banco de Corea aportarán nuevas señales desde Asia y Europa. Con los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzando recientemente el 5,34% y las tensiones geopolíticas manteniendo volátil al mercado del petróleo, la interacción entre tipos, inflación y apetito por el riesgo podría convertir esta en una de las semanas más importantes del mes para el dólar, las acciones, el oro y los bonos.

Puntos Clave a Vigilar

Inflación PCE y PIB de EE. UU.

Los datos de inflación PCE del miércoles y la segunda estimación del PIB del segundo trimestre serán las publicaciones macroeconómicas más importantes de la semana y ayudarán a definir las expectativas sobre la decisión de política monetaria de la Fed en septiembre.

Jackson Hole y la Fed

El discurso principal del presidente de la Fed, Kevin Warsh, el viernes podría ofrecer nuevas pistas sobre la inflación, las condiciones financieras y el rumbo de la política monetaria.

Resultados de NVIDIA

Los resultados fiscales del segundo trimestre de NVIDIA del miércoles serán una prueba importante para la demanda de IA, las acciones de semiconductores y el repunte tecnológico en general.

IPC de Australia y Banco de Corea

El IPC de Australia de julio y la decisión de política monetaria del Banco de Corea ofrecerán señales importantes sobre la inflación, los tipos de interés y las divisas regionales en Asia.

Dólar, rendimientos y oro

Los cambios en la inflación estadounidense y en las expectativas sobre la Fed podrían impulsar los rendimientos del Tesoro y el dólar, con importantes implicaciones para el oro, las acciones y el mercado global de divisas.

Economía de EE. UU.: PCE y PIB Marcarán la Dirección Macroeconómica

El miércoles ofrecerá la principal prueba macroeconómica de la semana en Estados Unidos. La Oficina de Análisis Económico tiene previsto publicar el 26 de agosto a las 8:30 a. m. EDT los datos de ingresos y gastos personales de julio, incluido el índice de precios PCE, junto con la segunda estimación del PIB del segundo trimestre. La combinación es importante porque el PCE es el indicador de inflación preferido por la Fed, mientras que la revisión del PIB mostrará si el impulso económico subyacente es más fuerte o más débil de lo estimado inicialmente.

La reacción del mercado dependerá de la combinación de ambos datos y no de una cifra aislada. Una inflación más elevada junto con un crecimiento resistente reforzaría el argumento a favor de mantener una política monetaria restrictiva y podría impulsar al alza los rendimientos del Tesoro y el dólar. Una inflación más moderada acompañada de un crecimiento más débil tendría el efecto contrario, favoreciendo potencialmente a los bonos, el oro y las acciones sensibles a los tipos. Con la reunión del FOMC de septiembre acercándose, los datos del miércoles podrían cambiar significativamente la forma en que los operadores interpreten el discurso de Jackson Hole del viernes.

Fed y Jackson Hole: Warsh Afronta un Mercado Especialmente Sensible

La Reserva Federal volverá a ocupar el centro de atención el viernes, cuando el presidente Kevin Warsh pronuncie el discurso principal en el Simposio de Política Económica de Jackson Hole de 2026. El simposio se celebrará del 27 al 29 de agosto, y Warsh tiene previsto intervenir el 28 de agosto. Sus comentarios llegan después de un periodo de mayores desacuerdos dentro de la Fed y de un fuerte aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, lo que hace que los mercados sean especialmente sensibles a cualquier comentario sobre inflación, condiciones financieras, productividad o la orientación adecuada de la política monetaria.

Los inversores no necesitarán necesariamente una señal explícita sobre los tipos para que los mercados reaccionen. Un mensaje que enfatice los riesgos persistentes de inflación o la necesidad de mantener una política restrictiva podría elevar los rendimientos y el dólar, al tiempo que presionaría a las acciones de crecimiento y al oro. Una evaluación más equilibrada de la inflación y la actividad económica podría aliviar la presión sobre los bonos y respaldar los activos de riesgo, especialmente si el informe PCE del miércoles ya ha reforzado las expectativas de una eventual flexibilización monetaria.

Renta Variable: NVIDIA se Convierte en la Mayor Prueba del Repunte de la IA

NVIDIA publicará sus resultados del segundo trimestre fiscal de 2027 el miércoles 26 de agosto, con la conferencia de resultados prevista para las 5:00 p. m. ET. La compañía ha preparado a los inversores para un importante aumento de los ingresos, mientras que sus resultados más recientes mostraron una demanda excepcionalmente fuerte de centros de datos. Esto hace que el informe sea relevante no solo para NVDA, sino también para las acciones de semiconductores, las empresas de infraestructura de IA y el Nasdaq en general.

La cuestión clave será la previsión futura más que la cifra de beneficios por sí sola. Los inversores analizarán la demanda de centros de datos, los márgenes, el gasto de capital futuro y la trayectoria de la inversión en infraestructura de IA. Unos resultados sólidos y unas perspectivas favorables podrían reforzar el repunte bursátil, pero las elevadas expectativas significan que incluso superar las previsiones podría no ser suficiente. Una previsión decepcionante podría desencadenar una reevaluación más amplia de las valoraciones de la IA en un momento en que el aumento de los rendimientos de los bonos ya está haciendo más vulnerables a las acciones de larga duración.

Europa y FX: El Clima Empresarial de Alemania, en el Foco

Europa presenta un calendario más tranquilo, pero el índice de clima empresarial ifo de Alemania de agosto, previsto para el martes, ofrecerá una señal oportuna sobre si la confianza empresarial continúa recuperándose. El informe está programado para el 25 de agosto a las 10:30 CET/CEST. El índice de julio subió hasta 86,6 desde 85,7 en junio, mientras que las expectativas mejoraron con mayor intensidad, lo que apunta a cierta estabilización, aunque las condiciones empresariales siguen siendo frágiles.

La reacción del euro dependerá en gran medida de si los datos alemanes refuerzan o cuestionan la narrativa de recuperación más amplia. Un ifo más sólido podría respaldar el EUR/USD al mejorar las expectativas sobre el crecimiento europeo, mientras que un resultado débil dejaría a la moneda más dependiente de los diferenciales de tipos frente a Estados Unidos. En la práctica, los rendimientos del Tesoro siguen siendo el principal catalizador a corto plazo para los principales pares de divisas, por lo que un mensaje agresivo de la Fed podría fortalecer el dólar incluso si los datos europeos mejoran.

Asia-Pacífico: el IPC de Australia y Corea Toman el Protagonismo

El IPC de Australia de julio está previsto para el 26 de agosto a las 11:30 a. m. AEST. La publicación mensual anterior mostró una inflación interanual del 3,8% en junio, frente al 4,0% de mayo, por lo que los nuevos datos ayudarán a determinar si las presiones sobre los precios continúan moderándose o vuelven a mostrar persistencia. El resultado podría influir en las expectativas sobre el RBA y, por tanto, en el dólar australiano y los rendimientos de los bonos locales.

Corea del Sur proporcionará otra señal de política monetaria el jueves, cuando el Banco de Corea anuncie su decisión sobre los tipos de interés el 27 de agosto. Actualmente, los mercados sitúan el tipo oficial en el 2,75%, por lo que la decisión será relevante para el won, los bonos coreanos y el sentimiento de riesgo en Asia. Japón también seguirá en el radar mientras los inversores monitorizan las publicaciones programadas del Banco de Japón de cara a su reunión de política monetaria de septiembre.

Petróleo y Oro Siguen Siendo Sensibles a Los Tipos

El oro comienza la semana con un fuerte impulso, pero también con una mayor sensibilidad a los rendimientos reales y a los movimientos del dólar. Reuters informó de que el oro había subido más de un 15% en agosto, mientras los inversores reaccionaban a las preocupaciones sobre las condiciones fiscales de Estados Unidos, la política monetaria y los riesgos geopolíticos. Cualquier nuevo aumento de los rendimientos del Tesoro podría desafiar al oro, mientras que una inflación más moderada o un mensaje más acomodaticio de la Fed podría reforzar su atractivo.

El petróleo sigue siendo otra fuente importante de volatilidad entre activos. El Brent se situaba alrededor de los 93 dólares por barril el 24 de agosto, mientras los mercados esperaban más detalles sobre las sanciones estadounidenses relacionadas con Irán y vigilaban los riesgos en torno al estrecho de Ormuz. Unos precios energéticos más elevados podrían complicar las perspectivas de inflación y hacer que los bancos centrales adopten una postura más cautelosa, creando un riesgo adicional al alza para los rendimientos y un posible obstáculo para las acciones si el shock energético persiste.

Conclusión

La semana del 24 al 28 de agosto reúne las tres fuerzas que actualmente impulsan a los mercados: inflación, política monetaria y ciclo de inversión en IA. El PCE y el PIB de EE. UU. establecerán el escenario macroeconómico, los resultados de NVIDIA pondrán a prueba si las valoraciones tecnológicas pueden resistir unos rendimientos más elevados y el discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole podría redefinir las expectativas antes de la reunión del FOMC de septiembre.

La pregunta clave es si los mercados se encaminan hacia una narrativa de inflación más moderada y flexibilización monetaria o hacia un régimen de tipos elevados durante más tiempo. Una inflación más alta, un crecimiento resistente y una Fed agresiva podrían elevar los rendimientos y el dólar, mientras presionan al oro y las acciones de crecimiento. Una inflación más moderada, una actividad más débil y un tono de política monetaria más acomodaticio podrían respaldar a los bonos, el oro y las acciones. Con el petróleo, los rendimientos a largo plazo y las expectativas sobre la IA en niveles elevados, el riesgo de fuertes movimientos entre distintas clases de activos sigue siendo alto.