Los mercados entran en la última semana de septiembre con la atención desplazándose de las decisiones de los bancos centrales hacia los datos económicos que determinarán cómo los mercados interpretan el nuevo escenario de política monetaria. La Reserva Federal elevó el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta el 3,75%-4,00%, en su reunión del 15-16 de septiembre, mientras que sus proyecciones de septiembre situaron la mediana de la tasa de los fondos federales en el 4,1% a finales de 2026 y la inflación PCE mediana en el 3,7%. La próxima reunión del FOMC no tendrá lugar hasta el 27-28 de octubre, por lo que los próximos datos económicos serán el principal factor que determinará las expectativas durante las próximas semanas.

La última semana del trimestre traerá una intensa agenda de datos en Estados Unidos, incluidos los datos de JOLTS el martes, el PIB y los ingresos y gastos personales el miércoles, el PMI manufacturero del ISM el jueves y el informe de empleo de septiembre el viernes. Europa también ofrecerá una señal importante sobre la inflación con la estimación preliminar del HICP de septiembre de la zona euro prevista para el 2 de octubre, mientras que el Reino Unido publicará sus cifras revisadas del PIB del segundo trimestre el 30 de septiembre. En Asia-Pacífico, el Banco de la Reserva de Australia anunciará su última decisión de política monetaria el 29 de septiembre, seguido por el informe oficial del PMI de China correspondiente a septiembre el 30 de septiembre. Esta combinación podría generar una volatilidad significativa en EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD, USD/JPY, oro, petróleo y cobre.

Puntos clave a seguir

Reserva Federal y datos de EE. UU.
Los datos de JOLTS, las revisiones de los datos económicos del tercer trimestre, la inflación PCE y el informe de empleo de septiembre proporcionarán las primeras señales importantes sobre la economía estadounidense después de la reunión del FOMC.

Decisión de política monetaria del RBA
El Banco de la Reserva de Australia anunciará su decisión de política monetaria de septiembre el martes, después de mantener la tasa de efectivo en el 4,35% en agosto.

Inflación de la zona euro
La estimación preliminar de inflación de la zona euro correspondiente a septiembre, prevista para el viernes, proporcionará una actualización importante después de que la inflación anual alcanzara el 3,2% en agosto.

PMI de China
Los datos oficiales del PMI manufacturero y no manufacturero de China correspondientes a septiembre, que se publicarán el miércoles, ofrecerán una primera señal sobre el impulso económico del cuarto trimestre.

PIB del Reino Unido
La revisión del PIB del segundo trimestre, que se publicará el miércoles, ofrecerá a los mercados una evaluación más completa de la economía británica y podría actuar como otro catalizador para la libra esterlina.

La inflación PCE y el empleo toman el protagonismo

El calendario estadounidense será la principal fuente de datos económicos con potencial para mover los mercados esta semana. La Oficina de Análisis Económico (BEA) tiene previsto publicar el miércoles 30 de septiembre, a las 8:30 a. m., hora del Este, la tercera estimación del PIB del segundo trimestre y los datos de ingresos y gastos personales de agosto. Este último informe incluye la medida de inflación PCE preferida por la Reserva Federal, lo que lo hace especialmente relevante después de la reunión del FOMC de septiembre.

Los últimos datos disponibles mostraron una inflación PCE de julio del 3,7% interanual y una inflación PCE subyacente del 3,3%. La segunda estimación del PIB real del segundo trimestre mostró un crecimiento anualizado del 1,5%, mientras que las ventas finales reales a compradores domésticos privados aumentaron un 4,2%. Por lo tanto, las revisiones del miércoles podrían proporcionar una visión más clara de la inflación y de la demanda interna subyacente.

La semana culminará el viernes 2 de octubre a las 8:30 a. m. ET con el informe de empleo de septiembre. El informe de agosto mostró un aumento de 162.000 puestos de trabajo no agrícolas y una tasa de desempleo que se mantuvo en el 4,1%, mientras que los ingresos medios por hora aumentaron un 3,1% interanual. Debido a que la próxima reunión programada de la Fed no tendrá lugar hasta finales de octubre, los cambios en las condiciones del empleo y los salarios podrían convertirse en un factor importante para las expectativas del mercado sobre la futura política monetaria.

Economía de EE. UU.: demanda laboral antes del informe de empleo

Antes del informe de empleo del viernes, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) publicará el martes 29 de septiembre, a las 10:00 a. m. ET, los datos de agosto de la Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS). JOLTS ofrecerá una visión anticipada de la demanda laboral, las contrataciones y las separaciones, ayudando a los operadores a evaluar si el mercado laboral está perdiendo impulso o sigue mostrando resiliencia antes de la publicación de las nóminas no agrícolas.

La secuencia de publicaciones de esta semana es importante. Los datos de JOLTS estarán seguidos el miércoles por los datos del PIB y del consumo, y el jueves por el PMI manufacturero del ISM de septiembre, antes de las cifras de empleo del viernes. Un conjunto consistente de datos que muestre una actividad económica y un mercado laboral más sólidos podría mantener elevados los rendimientos de los bonos estadounidenses, mientras que unos datos más débiles podrían reforzar las expectativas de que la Fed tenga margen para flexibilizar su política monetaria más adelante en el año. Por ello, la interacción entre crecimiento, inflación y empleo será más importante que cualquier publicación individual.

Europa y FX: inflación de la zona euro y libra esterlina en el foco

La zona euro ofrecerá una de las publicaciones de inflación más importantes de la semana el viernes 2 de octubre. Eurostat ha programado para esa fecha la estimación preliminar de la inflación de septiembre. El dato de agosto mostró que la inflación anual de la zona euro alcanzó el 3,2%, frente al 2,9% de julio, con los precios de la energía contribuyendo significativamente al aumento.

El dato de septiembre llegará después de que el Banco Central Europeo elevara sus tres principales tasas de interés en 25 puntos básicos el 10 de septiembre, situando la tasa de facilidad de depósito en el 2,50%, la tasa de refinanciación principal en el 2,65% y la facilidad marginal de crédito en el 2,90%. Las proyecciones de septiembre del BCE situaron la inflación general en el 3,0% en 2026 y el crecimiento económico en el 0,9%. Un nuevo aumento de la inflación de la zona euro podría mantener la atención sobre los riesgos inflacionarios del BCE, mientras que unos datos más moderados ofrecerían una señal diferente para las expectativas sobre la trayectoria de la política monetaria. EUR/USD también seguirá siendo sensible a los cambios en los rendimientos estadounidenses y al dólar tras la publicación de los datos de EE. UU.

La libra esterlina recibirá otro catalizador importante el miércoles 30 de septiembre, cuando la Oficina Nacional de Estadísticas (ONS) publique las cuentas nacionales trimestrales revisadas correspondientes a abril-junio de 2026. La primera estimación mostró que el PIB real del Reino Unido creció un 0,4% intertrimestral en el segundo trimestre, después de haber aumentado un 0,6% en el primer trimestre. Las cifras revisadas podrían influir en las expectativas sobre las perspectivas de crecimiento interno y el Banco de Inglaterra, mientras que GBP/USD también estará expuesto a los cambios en las expectativas sobre las tasas estadounidenses.

Asia-Pacífico: decisión del RBA y PMI de China

Australia será uno de los mercados más importantes de Asia-Pacífico esta semana, ya que el Banco de la Reserva de Australia concluirá su reunión de la Junta de Política Monetaria el martes 29 de septiembre. La decisión oficial y el comunicado están programados para las 2:30 p. m. AEST, seguidos por la conferencia de prensa de la gobernadora Michele Bullock a las 3:30 p. m. La tasa de efectivo se encuentra actualmente en el 4,35%, después de que la Junta la mantuviera sin cambios en agosto.

El RBA ha señalado que la inflación sigue siendo demasiado alta y que persisten los riesgos al alza. En su comunicado de agosto, señaló que los mayores precios de la energía y las materias primas vinculados al conflicto en Oriente Medio estaban contribuyendo a las presiones inflacionarias. Los datos del IPC de Australia correspondientes a agosto también están programados para publicarse el miércoles 30 de septiembre, creando una secuencia particularmente estrecha entre la decisión de política monetaria y la información sobre inflación. AUD/USD podría reaccionar tanto a la comunicación del RBA como a los datos de inflación posteriores.

China ofrecerá otro importante catalizador regional el miércoles. La Oficina Nacional de Estadísticas ha programado la publicación de su informe mensual del PMI para el 30 de septiembre a las 9:30 a. m., hora local. El informe incluye los índices oficiales de PMI manufacturero, no manufacturero y compuesto, y ofrecerá una primera señal sobre el impulso económico de cara al cuarto trimestre.

Estos datos serán especialmente relevantes para AUD/USD y las materias primas industriales. El PMI manufacturero oficial de China se ha mantenido cerca del umbral de 50 en los últimos meses, por lo que los cambios en la producción, los nuevos pedidos, el empleo y los precios serán importantes para evaluar la demanda interna. Un dato más sólido podría mejorar las expectativas sobre la actividad industrial china, mientras que una lectura más débil podría reforzar las preocupaciones sobre la demanda y ejercer presión sobre los activos vinculados a las materias primas.

Actividad global: las señales manufactureras entran en el foco

El Institute for Supply Management (ISM) de Estados Unidos publicará el PMI manufacturero de septiembre el jueves 1 de octubre a las 10:00 a. m., hora del Este. El ISM publica su informe manufacturero el primer día hábil de cada mes y el informe de septiembre está confirmado para el 1 de octubre. El PMI manufacturero de agosto se situó en el 54,6%, mientras que el índice de precios permaneció elevado en 71,1%.

Por lo tanto, el informe de septiembre ofrecerá una actualización importante sobre la actividad industrial, los nuevos pedidos, el empleo y las presiones sobre los costes de los insumos tras el reciente aumento de las tasas de interés estadounidenses. La relación entre actividad manufacturera y precios será especialmente relevante para los mercados, ya que una combinación de actividad más sólida y presiones persistentes sobre los precios podría complicar las perspectivas de política monetaria de la Fed. Por el contrario, una actividad manufacturera más débil podría reforzar la percepción de que las tasas más elevadas están afectando a la demanda.

Materias primas: oro, petróleo y cobre en el foco

El oro comenzará la semana con la decisión y las proyecciones de septiembre de la Reserva Federal todavía impulsando la narrativa general sobre las tasas de interés. La Fed elevó su rango objetivo al 3,75%-4,00% y sus proyecciones de septiembre situaron la mediana de la inflación PCE de 2026 en el 3,7%, manteniendo la inflación y los rendimientos reales como factores importantes para el oro. Los datos de PCE de agosto, previstos para el miércoles, proporcionarán la próxima lectura oficial de inflación que permitirá evaluar estas perspectivas, mientras que el informe de empleo del viernes podría afectar a los rendimientos de los bonos del Tesoro y al dólar estadounidense. Por ello, el oro podría experimentar una mayor volatilidad mientras los operadores reevalúan la trayectoria de la política monetaria estadounidense.

El petróleo y el cobre estarán más estrechamente vinculados a la narrativa del crecimiento mundial. El informe semanal de la EIA sobre el estado del petróleo se publicará el miércoles y proporcionará la información más reciente sobre los inventarios de crudo y productos petrolíferos de Estados Unidos. Las perspectivas de septiembre de la EIA también señalaron que los precios del Brent promediaron 91 dólares por barril en agosto y que los inventarios mundiales habían disminuido alrededor de 400 millones de barriles durante 2026 hasta ese momento. Los datos manufactureros de China y Estados Unidos añadirán otra dimensión para las materias primas industriales, ya que una actividad más sólida podría mejorar las expectativas sobre la demanda de energía y cobre.

Conclusión

Esta semana desplazará la atención de las decisiones de los bancos centrales hacia los datos económicos que podrían determinar la próxima fase de las expectativas de política monetaria. En Estados Unidos, JOLTS, la inflación PCE, la revisión del PIB, el PMI manufacturero del ISM y el informe de empleo de septiembre proporcionarán nuevas señales sobre la inflación, las condiciones del mercado laboral y el impulso económico. En Europa, el foco estará en la inflación de la zona euro y el PIB revisado del Reino Unido, mientras que la decisión del RBA, el IPC de Australia y el PMI de China ofrecerán señales importantes para los mercados de Asia-Pacífico.

Para los operadores, EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD y USD/JPY seguirán siendo sensibles a los cambios en las expectativas relativas de tasas de interés, mientras que el oro continuará siguiendo los rendimientos estadounidenses, la inflación y el dólar. El petróleo y el cobre estarán más vinculados al crecimiento mundial, las condiciones del mercado energético y la demanda china. Con varias publicaciones importantes concentradas alrededor del cierre de mes y de trimestre, los datos podrían generar una volatilidad significativa en los mercados de divisas y materias primas mientras los mercados evalúan las perspectivas para el último trimestre de 2026.