Se espera ampliamente que el Banco Central Europeo eleve las tasas de interés en 25 puntos básicos durante la reunión del próximo jueves, llevando la tasa principal de refinanciación de 2.15% a 2.40%.

Esta expectativa no se basa en especulación, sino en los precios de mercado. Los mercados de futuros y derivados descuentan actualmente una probabilidad del 100% de un aumento de 25 puntos básicos. Cualquier resultado diferente representaría una sorpresa significativa y probablemente provocaría una volatilidad considerable.

Tan recientemente como a finales de 2025, el BCE mantenía una orientación acomodaticia. La inflación se encontraba cerca del objetivo y las discusiones se centraban principalmente en posibles recortes de tasas. La escalada del conflicto en Oriente Medio cambió rápidamente ese panorama. El aumento de los precios de la energía obligó a una reevaluación de las expectativas inflacionarias, impulsando un marcado giro hawkish dentro del Consejo de Gobierno.

Este cambio fue señalado inicialmente en las minutas de marzo y reforzado durante la reunión de abril, cuando varios responsables de política monetaria indicaron que habrían apoyado una subida inmediata de tasas si la opción hubiese sido considerada formalmente. Las preocupaciones por repetir los errores de política de 2022, cuando el BCE retrasó su respuesta hasta que la inflación ya había superado el 8%, continúan influyendo en la toma de decisiones.

La subida de 25 puntos básicos ya está completamente descontada por los mercados. La atención se ha desplazado hacia la trayectoria de la política monetaria más allá de junio. Los swaps OIS descuentan actualmente aproximadamente 46 puntos básicos adicionales de endurecimiento durante el resto de 2026. Esto sugiere que los inversionistas consideran probable una segunda subida de tasas más adelante este año, aunque la convicción sigue siendo limitada.

Los recientes datos de inflación reforzaron el argumento a favor de una política monetaria más restrictiva. La estimación preliminar de mayo mostró que el IPC general de la eurozona aumentó hasta 3.2%, el nivel más alto desde septiembre de 2023. La inflación subyacente aceleró de 2.2% a 2.5%, superando las expectativas y sugiriendo que las presiones inflacionarias se están extendiendo más allá de los precios de la energía.

La inflación de servicios aumentó a 3.5%, mientras que la inflación de bienes industriales no energéticos también registró avances. Las encuestas empresariales realizadas durante abril y mayo mostraron que las expectativas de precios de venta alcanzaron sus niveles más elevados en varios años.

Durante la conferencia de prensa de abril, el BCE se comprometió a reevaluar su postura una vez disponibles las nuevas proyecciones macroeconómicas de junio. Aunque casi la mitad de los componentes de inflación de la eurozona continúan creciendo por debajo del 1%, los responsables de política monetaria siguen siendo especialmente sensibles al riesgo de quedarse rezagados frente a la inflación.

La estrategia actual del BCE parece centrarse en equilibrar el control de la inflación con la necesidad de evitar una presión adicional sobre una economía ya frágil. En escenarios más adversos, se proyecta que el crecimiento del PIB de la eurozona se desacelere hasta apenas 0.7% en 2026.

Como resultado, las autoridades han mantenido deliberadamente abierta la posibilidad de una segunda subida de tasas en septiembre, evitando al mismo tiempo comprometerse con un ciclo de endurecimiento más amplio.

La comunicación será, por tanto, fundamental. Un mensaje percibido como excesivamente hawkish podría llevar a los mercados a descontar un endurecimiento mucho mayor al que realmente pretende el BCE, endureciendo aún más las condiciones financieras. Por el contrario, un tono demasiado dovish podría perjudicar la credibilidad del banco central en su lucha contra la inflación en un momento de fuerte escrutinio.

Análisis Técnico

Tras el informe de Nóminas No Agrícolas de Estados Unidos del viernes pasado, más fuerte de lo esperado, los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron, una tendencia que ha continuado a medida que avanzan los precios del petróleo. La fortaleza resultante del dólar estadounidense empujó al EURUSD por debajo del nivel de 1.1600, poniendo fin al rango de negociación vigente desde el 15 de mayo.

Después de caer hasta un mínimo intradía de 1.1506 más temprano hoy, el par logró una recuperación moderada y actualmente cotiza cerca de 1.1530.

La estructura técnica general permanece intacta. Desde junio de 2025, EURUSD ha operado dentro de un rango relativamente amplio de aproximadamente 350 a 400 pips, con soporte cerca de 1.1445 y resistencia alrededor de 1.1815. Desde comienzos de 2026, el par ha desarrollado una secuencia de máximos descendentes. El repunte hasta 1.2082 en enero resultó finalmente de corta duración y no logró alterar la estructura lateral predominante.

Considerando el contexto macroeconómico actual, el movimiento bajista en curso parece estar acercándose a su etapa final. Un nuevo test de la zona de 1.1430 sigue siendo posible, mientras que una caída hacia 1.1400 no puede descartarse, especialmente ante la volatilidad esperada durante la conferencia de prensa del BCE del jueves.

A mediano plazo, se espera una recuperación del EURUSD. La resistencia inicial se encuentra cerca de 1.1600, seguida por una barrera más importante alrededor de 1.1650, donde probablemente aparecerá resistencia de una línea de tendencia descendente.

Mirando hacia las próximas semanas e incluso hacia finales del verano, EURUSD podría eventualmente regresar por encima de 1.1700 a medida que la atención del mercado se desplace más allá del actual ciclo de endurecimiento monetario.