Los mercados comienzan la semana asimilando un importante cambio en la política monetaria global. La Reserva Federal elevó el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta el 3,75%–4,00%, en su reunión del 15–16 de septiembre, mientras que sus últimas proyecciones sitúan la mediana de la tasa de los fondos federales a finales de 2026 en el 4,1% y la inflación PCE de 2026 en el 3,7%. El Banco Central Europeo también elevó sus tres tasas de referencia en 25 puntos básicos a principios de este mes, situando la tasa de facilidad de depósito en el 2,50%. Mientras tanto, el Banco de Japón elevó su tasa de política monetaria hasta alrededor del 1,25% en su reunión del 17–18 de septiembre, y la nueva tasa entrará en vigor el 24 de septiembre.

Con las principales decisiones de los bancos centrales ya descontadas por los mercados, la atención se centra ahora en los datos económicos que podrían determinar las expectativas sobre los próximos movimientos de política monetaria. Los PMI preliminares de septiembre, que se publicarán el miércoles, ofrecerán la primera lectura amplia de la actividad empresarial en distintos países tras la última ronda de decisiones sobre tasas. Australia publicará su informe de empleo de agosto el jueves, mientras que Suiza dará a conocer ese mismo día su última evaluación de política monetaria. Estados Unidos cerrará la semana con las ventas de viviendas nuevas, los pedidos de bienes duraderos y la encuesta final de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. Para los traders, EUR/USD, USD/JPY, AUD/USD, USD/CHF, el oro, el petróleo y el cobre seguirán siendo especialmente sensibles a estos acontecimientos.

Puntos Clave a Vigilar

Política de la Fed Tras la Subida de Tasas
Los mercados evaluarán los nuevos datos de actividad frente a la nueva trayectoria de política monetaria de la Fed después de que el banco central elevara las tasas al 3,75%–4,00% el 16 de septiembre.

PMI Preliminares Globales
Los PMI preliminares de septiembre del miércoles ofrecerán una primera visión de la actividad manufacturera y de servicios en Estados Unidos, la zona euro y el Reino Unido. S&P Global ha señalado el 23 de septiembre como fecha de publicación de los datos preliminares de septiembre.

Normalización del Banco de Japón
El último aumento de 25 puntos básicos del BOJ, hasta alrededor del 1,25%, entrará en vigor el 24 de septiembre, manteniendo al yen y al mercado de bonos japonés en el foco.

Banco Nacional Suizo
El BNS publicará el jueves su evaluación de política monetaria de septiembre, ofreciendo una nueva señal para el franco suizo tras su anterior decisión sobre las tasas en junio.

Oro, Petróleo y Principales Divisas
El oro seguirá siendo sensible a los cambios en los rendimientos de los bonos estadounidenses y al dólar, mientras que el petróleo y el cobre reaccionarán de forma más directa a las expectativas de crecimiento, la evolución del mercado energético y las perspectivas de demanda de China.

Política de la Fed: Del Anuncio a los Datos

La decisión de la Reserva Federal del 16 de septiembre constituye el punto de partida clave para la narrativa de mercado de esta semana. El FOMC elevó el rango objetivo en 25 puntos básicos, hasta el 3,75%–4,00%, mediante una votación unánime de 12–0, y señaló que la inflación seguía elevada, mientras que la actividad económica continuaba expandiéndose a un ritmo sólido.

Las proyecciones de septiembre mostraron que la mediana de los participantes espera que la tasa de los fondos federales termine 2026 en el 4,1%, frente al 3,8% previsto en junio. La proyección mediana de inflación PCE para 2026 también aumentó al 3,7%, desde el 3,6%, mientras que la previsión de desempleo descendió al 4,1%, desde el 4,3%.

Esto crea un entorno en el que los mercados estarán cada vez más atentos a los datos durante las próximas semanas. Los PMI preliminares de esta semana, los datos de vivienda, los pedidos de bienes duraderos y la confianza del consumidor ayudarán a los traders a evaluar si la economía mantiene el impulso reflejado en las últimas proyecciones de la Fed. Los cambios en esta interpretación podrían transmitirse a los rendimientos de los bonos del Tesoro, el dólar estadounidense, el oro y los mercados bursátiles.

La Economía de EE. UU. y los Datos Globales Marcan el Ritmo de las Divisas

Los PMI preliminares de septiembre del miércoles ofrecerán la primera evaluación importante de la actividad económica a escala global, con S&P Global previsto para publicar el 23 de septiembre los datos preliminares sobre producción, nuevos pedidos, empleo y presiones sobre los precios en las principales economías desarrolladas. Para los traders de FX, el comportamiento relativo de Estados Unidos, la zona euro y el Reino Unido será importante, ya que una actividad más sólida podría respaldar las expectativas de tasas más altas, mientras que unos datos más débiles podrían reforzar las preocupaciones sobre el impacto de unas condiciones financieras más restrictivas. Esto podría generar volatilidad en los principales pares, especialmente EUR/USD y GBP/USD, a medida que los mercados reevalúan las perspectivas de los respectivos bancos centrales.

El calendario estadounidense cobrará mayor relevancia hacia el final de la semana, con las ventas de viviendas nuevas de agosto previstas para el jueves 24 de septiembre, seguidas el viernes 25 de septiembre por los pedidos de bienes duraderos de agosto y el informe final de confianza del consumidor de septiembre de la Universidad de Michigan. La lectura preliminar de Michigan mostró que la confianza cayó a 47,8 desde 51,7 en agosto, mientras que las expectativas de inflación a un año aumentaron al 4,6%, desde el 4,0%. Para los traders, una actividad estadounidense más sólida podría respaldar los rendimientos del Tesoro y el USD, mientras que unos datos más débiles podrían presionar los rendimientos y el dólar a medida que se ajustan las expectativas sobre la política de la Fed. La reacción del USD, los rendimientos del Tesoro y las expectativas sobre las tasas probablemente tendrá más importancia para el mercado FX que los datos principales por sí solos.

Europa y FX: Euro, Libra Esterlina y Franco Suizo en el Foco

El Banco Central Europeo no tiene prevista otra reunión de política monetaria esta semana, pero el mercado continuará asimilando su subida de tasas del 10 de septiembre y las nuevas proyecciones económicas. El BCE elevó la tasa de facilidad de depósito al 2,50%, mientras que sus proyecciones de septiembre sitúan la inflación general en el 3,0% para 2026 y el crecimiento económico en el 0,9%. El banco central también mantuvo un enfoque dependiente de los datos y basado en reuniones individuales.

Esto deja al euro especialmente sensible a las nuevas señales de crecimiento. Unos PMI de la zona euro más sólidos podrían reforzar las expectativas de que la economía mantiene su resiliencia pese a una política monetaria más restrictiva, mientras que unos datos más débiles podrían aumentar el énfasis en los riesgos para el crecimiento señalados por el BCE. EUR/USD también continuará reaccionando a los movimientos de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense tras la decisión de septiembre de la Fed. Suiza ofrecerá otro catalizador para el FX europeo el jueves, cuando el BNS publique su evaluación de política monetaria a las 09:30, hora local, seguida de la rueda de prensa a las 10:00.

Asia-Pacífico: Endurecimiento del BOJ y Empleo en Australia

Japón seguirá siendo una de las principales fuentes de volatilidad en FX después de que el Banco de Japón elevara su tasa de política monetaria hasta alrededor del 1,25% mediante una votación de 7–2 el 18 de septiembre. La nueva directriz entrará en vigor el 24 de septiembre. El BOJ señaló que espera que la inflación subyacente siga siendo un factor importante y que continuará ajustando el grado de flexibilización monetaria en respuesta a la evolución económica y de los precios.

El momento es significativo para USD/JPY, ya que una tasa de política japonesa más alta reduce la brecha de tasas de interés con Estados Unidos, aunque los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense siguen siendo igualmente importantes. Australia ofrecerá otro catalizador regional el jueves con la publicación de los datos de empleo de agosto a las 11:30 a. m., hora de AEST. El informe incluirá empleo, desempleo, subempleo, participación laboral y horas trabajadas, proporcionando la evaluación más reciente de las condiciones del mercado laboral antes de futuras decisiones del RBA.

Materias Primas: Oro, Petróleo y Cobre en el Foco

El oro seguirá estrechamente vinculado a la reacción de los rendimientos del Tesoro y del dólar estadounidense tras la reunión del FOMC. Las nuevas proyecciones de la Fed apuntan a una inflación elevada y a una tasa de política monetaria mediana a finales de año superior a la proyectada anteriormente, dejando al metal precioso sensible a los cambios en los rendimientos reales y a las expectativas sobre la futura política monetaria. Unos datos económicos más débiles que presionen los rendimientos a la baja podrían respaldar al oro, mientras que una actividad más sólida acompañada de rendimientos más altos podría ejercer presión sobre XAU/USD. La lectura final de las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan también podría atraer atención, ya que ofrece otra señal sobre las expectativas de precios de los consumidores.

El petróleo seguirá influido por el impacto más amplio del shock energético y el contexto geopolítico. La EIA tiene previsto publicar su Weekly Petroleum Status Report el miércoles 23 de septiembre, proporcionando los últimos datos sobre los inventarios estadounidenses. La perspectiva económica de septiembre de S&P Global también señaló una renovada presión sobre los precios de la energía, con el Brent recientemente por encima de los 100 dólares por barril y unos mayores costes energéticos generando riesgos adicionales para la inflación. El cobre, por su parte, seguirá siendo sensible a los PMI globales y a la fortaleza de la demanda industrial, lo que hace que los datos de actividad empresarial del miércoles sean especialmente relevantes para el complejo de metales industriales.

Conclusión

Esta semana el foco del mercado pasará de las decisiones de los bancos centrales a los datos económicos que las siguen. La Reserva Federal ha elevado las tasas al 3,75%–4,00%, el BCE ha aumentado su tasa de facilidad de depósito al 2,50% y la nueva tasa de política monetaria del Banco de Japón, del 1,25%, entrará en vigor el 24 de septiembre. El resultado es un entorno de política monetaria global en el que los próximos datos de crecimiento podrían desempeñar un papel cada vez más importante a la hora de determinar las expectativas sobre los próximos movimientos.

Los principales catalizadores serán los PMI preliminares del miércoles, la decisión del BNS y el informe de empleo de Australia del jueves, y los datos estadounidenses de bienes duraderos y de la Universidad de Michigan del viernes. EUR/USD, USD/JPY, AUD/USD y USD/CHF seguirán siendo sensibles a los cambios en las expectativas de tasas, mientras que el oro continuará siguiendo la interacción entre el dólar, los rendimientos del Tesoro y las expectativas de inflación. El petróleo y el cobre ofrecerán una lectura complementaria de los mercados energéticos y de la demanda industrial global.

Sin una publicación importante de inflación estadounidense ni una decisión del FOMC prevista para esta semana, la atención del mercado se centrará en si los nuevos datos de actividad confirman o cuestionan los supuestos de política monetaria establecidos por los principales bancos centrales en septiembre.