Los mercados comienzan la semana reevaluando las perspectivas sobre las tasas de interés en EE. UU. después de que los datos de empleo de septiembre mostraran un aumento moderado de 29.000 puestos de trabajo no agrícolas y una tasa de desempleo del 4,2%. El informe ofrece una señal de debilitamiento del mercado laboral antes de la próxima reunión de la Reserva Federal, aunque la inflación sigue elevada y las proyecciones de septiembre de la Fed continúan apuntando a una política relativamente restrictiva. La Reserva Federal elevó el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta 3,75%–4,00%, en su reunión de septiembre.
Esta semana, los inversores buscarán confirmación sobre el impulso subyacente de la economía, más que otro dato importante de inflación. El PMI de servicios ISM de septiembre, que se publicará el lunes, ofrecerá la primera señal importante sobre la actividad económica en EE. UU., seguido de las minutas del FOMC el miércoles. Ese mismo día, la Administración de Información Energética de EE. UU. publicará sus últimos datos sobre el mercado energético, mientras que el jueves se conocerán las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y está previsto un discurso del gobernador de la Fed, Christopher Waller. El viernes, la encuesta preliminar de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cerrará la semana. En Europa, el BCE publicará el jueves el informe de su reunión de política monetaria de septiembre.
Puntos clave a seguir
Actividad del sector servicios en EE. UU.
El PMI de servicios ISM de septiembre, que se publicará el lunes, ofrecerá una primera lectura sobre la actividad empresarial, el empleo y las presiones sobre los precios en el sector servicios estadounidense.
Minutas del FOMC
Las minutas de la reunión del 15–16 de septiembre, que se publicarán el miércoles, ofrecerán más detalles sobre el debate que llevó a la Fed a tomar su última decisión sobre las tasas y podrían influir en las expectativas para la reunión de octubre.
Comunicación de la Fed
El gobernador Christopher Waller tiene previsto hablar el jueves, ofreciendo otra oportunidad para evaluar cómo los responsables de política monetaria perciben la inflación, el empleo y la trayectoria adecuada de las tasas.
Mercado laboral de EE. UU.
Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo del jueves ofrecerán una señal más oportuna sobre las condiciones del mercado laboral tras el débil aumento de las nóminas de septiembre.
Oro, petróleo y principales divisas
El dólar, los rendimientos de los bonos del Tesoro y el oro seguirán siendo sensibles a los cambios en las expectativas sobre la Fed, mientras que el petróleo recibirá nuevos catalizadores de las perspectivas energéticas de corto plazo de la EIA y de los datos semanales sobre petróleo.
Minutas de la Fed: el debate sobre la política monetaria cobra protagonismo
La Reserva Federal publicará las minutas de su reunión del FOMC el miércoles 7 de octubre a las 2:00 p. m., hora del Este. Las minutas ofrecerán un análisis más detallado del debate entre los responsables de política monetaria en torno a la decisión de elevar el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta 3,75%–4,00%. La próxima reunión del FOMC está programada para el 27–28 de octubre.
Las minutas llegan después de que el informe de empleo de septiembre mostrara un aumento de solo 29.000 puestos de trabajo y un incremento del desempleo al 4,2%. Esto hace especialmente importante el equilibrio entre inflación y empleo. Las proyecciones de septiembre de la Fed mostraron una tasa mediana de los fondos federales del 4,1% para finales de 2026, junto con una proyección de inflación PCE del 3,7% y una proyección de desempleo del 4,1%. Si las minutas muestran una mayor preocupación por la debilidad del mercado laboral, los mercados podrían aumentar las expectativas de una política monetaria menos restrictiva. Si los responsables de política monetaria continúan centrados principalmente en la inflación, el dólar y los rendimientos de los bonos podrían mantener su respaldo.
Economía de EE. UU.: el sector servicios toma el protagonismo
El sector servicios de EE. UU. ofrecerá la primera gran prueba económica de la semana el lunes 5 de octubre, cuando el Institute for Supply Management publique el PMI de servicios de septiembre. La lectura de agosto fue de 55,4, marcando el vigésimo sexto mes consecutivo de expansión. Sin embargo, el informe de agosto también mostró contrastes debajo del dato principal: el índice de actividad empresarial subió a 61,7 y los nuevos pedidos alcanzaron 60,9, mientras que el índice de empleo permaneció en territorio de contracción, en 47,8. El índice de precios aumentó a 72,6, su nivel más alto desde agosto de 2022.
Un dato sólido del sector servicios, especialmente si viene acompañado de precios elevados, podría reforzar las expectativas de que la Fed mantendrá cautela ante nuevos recortes de tasas y podría respaldar al dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro. Una lectura más débil de la actividad, acompañada de un deterioro de los componentes de empleo y precios, podría reforzar el argumento de que la economía está perdiendo impulso, lo que potencialmente favorecería a los bonos y al oro.
Europa y FX: las cuentas del BCE y la dirección del dólar
El Banco Central Europeo publicará las cuentas de su reunión de política monetaria el jueves 8 de octubre a las 13:30 CET. El documento ofrecerá más detalles sobre la evaluación del Consejo de Gobierno respecto de las condiciones financieras, la inflación, la actividad económica y los riesgos relacionados con la política monetaria. La próxima reunión de política monetaria del BCE está programada para el 28–29 de octubre, por lo que las cuentas serán relevantes para las expectativas de cara a esa decisión.
En los mercados de divisas, el EUR/USD seguirá determinado principalmente por las perspectivas relativas de política monetaria de EE. UU. y la eurozona. Una interpretación más cautelosa de la Fed podría debilitar al dólar y respaldar al EUR/USD, mientras que una actividad económica estadounidense más sólida o una lectura más restrictiva de las minutas del FOMC podrían tener el efecto contrario. El USD/JPY seguirá siendo sensible a los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y a las expectativas sobre la política del Banco de Japón, mientras que el GBP/USD continuará reaccionando a los movimientos del dólar y al sentimiento general de riesgo. El USD/CHF también podría registrar una mayor actividad en torno a las cuentas del BCE y a los cambios en los rendimientos de los bonos europeos.
Asia-Pacífico: feriado en China y datos de Japón
El feriado de la Semana Dorada de China mantendrá cerrados los mercados continentales hasta el lunes 5 de octubre, con la reapertura prevista para el martes 6 de octubre. Esto genera un comienzo de semana más tranquilo para los mercados sensibles a China, aunque el dólar australiano y las materias primas todavía pueden reaccionar al sentimiento global de riesgo y a los movimientos del dólar estadounidense. Japón publicará varios datos económicos durante la semana, incluidos datos de cuenta corriente y comercio el miércoles.
El principal foco regional en FX seguirá siendo el USD/JPY y el AUD/USD. El USD/JPY continuará reflejando la interacción entre los rendimientos estadounidenses y las expectativas sobre la política monetaria japonesa, mientras que el AUD/USD puede verse influido por los cambios en el apetito global por el riesgo y los precios de las materias primas. Sin una decisión importante del Banco de la Reserva de Australia esta semana, los movimientos generales del dólar y de los mercados globales probablemente seguirán siendo factores determinantes para la moneda australiana.
Materias primas: el oro y el petróleo, en el centro de atención
El oro seguirá estrechamente vinculado a la dirección de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y del dólar mientras los traders reevaluán las perspectivas de política monetaria de la Fed. El débil aumento de las nóminas de septiembre podría respaldar las expectativas de una política menos restrictiva si las minutas del FOMC y los datos económicos posteriores refuerzan las preocupaciones sobre el impulso del mercado laboral. Unos rendimientos más bajos y un dólar más débil crearían, en general, un entorno más favorable para el XAU/USD, mientras que una actividad sólida del sector servicios o una interpretación restrictiva de las minutas de la Fed podrían ejercer nuevamente presión sobre el oro. La encuesta preliminar de octubre de la Universidad de Michigan también será observada por posibles cambios en las expectativas de inflación de los consumidores.
Los mercados petroleros recibirán dos catalizadores importantes de la Administración de Información Energética de EE. UU. La Perspectiva Energética de Corto Plazo está programada para publicarse el martes 6 de octubre, seguida del Informe Semanal sobre el Estado del Petróleo el miércoles. Este último proporciona información actualizada sobre los inventarios de crudo y productos petrolíferos de EE. UU., mientras que el informe mensual analiza el equilibrio general del mercado energético. Los cambios en las expectativas sobre inventarios, las proyecciones de demanda de petróleo y los acontecimientos geopolíticos podrían generar volatilidad en el WTI y el Brent durante la semana.
Mercado laboral de EE. UU. y confianza del consumidor
Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo del jueves ofrecerán otra señal a corto plazo sobre las condiciones del mercado laboral tras el informe de empleo de septiembre. Los últimos datos mostraron que el empleo no agrícola aumentó apenas en 29.000 puestos en septiembre, mientras que el desempleo subió al 4,2%. Un deterioro sostenido de los indicadores del mercado laboral podría aumentar la presión sobre la Fed para considerar una postura monetaria menos restrictiva, mientras que unas solicitudes estables ofrecerían cierta evidencia de que la debilidad del informe de empleo podría no representar un deterioro más amplio.
La encuesta preliminar de octubre de la Universidad de Michigan sobre los consumidores proporcionará el viernes a las 10:00 a. m., hora del Este, la última señal importante sobre el sentimiento en EE. UU. La confianza del consumidor de septiembre terminó en 48,1, frente a 51,7 en agosto, mientras que la encuesta mostró una preocupación persistente por las condiciones económicas. Los datos preliminares de octubre serán observados para determinar si la confianza de los hogares se está estabilizando o deteriorando aún más, así como para evaluar los cambios en las expectativas de inflación.
Conclusión
La semana del 5 al 9 de octubre estará centrada en las perspectivas de la economía estadounidense y en las expectativas para la reunión de octubre de la Reserva Federal. El PMI de servicios ISM y las minutas del FOMC serán los principales eventos, seguidos por los comentarios de la Fed y los datos de confianza del consumidor. Los mercados evaluarán si las recientes señales de debilidad del empleo son suficientemente amplias como para justificar una perspectiva monetaria menos restrictiva o si la resiliencia del sector servicios y las persistentes presiones sobre los precios mantendrán cautelosa a la Fed.
Para los traders, el dólar seguirá siendo el principal factor transversal de los mercados, con el EUR/USD, GBP/USD y USD/JPY sensibles a los cambios en los rendimientos del Tesoro y las expectativas sobre la Fed. El oro continuará siguiendo al dólar y las perspectivas de tasas, mientras que el WTI y el Brent reaccionarán a las perspectivas energéticas de la EIA, los inventarios estadounidenses y los acontecimientos geopolíticos. Una perspectiva más débil para el crecimiento y el mercado laboral estadounidense podría presionar al dólar y respaldar al oro, mientras que una actividad económica más sólida podría reforzar la fortaleza del dólar y limitar las ganancias de los metales preciosos.
