Parece haber surgido un “cambio de régimen” en los últimos meses. En los mercados financieros, esta expresión se utiliza cuando un comportamiento previamente establecido, como una correlación, deja de materializarse y las estrategias construidas en torno a esa relación deben reconsiderarse.
Este artículo no aborda Bitcoin desde una perspectiva especialmente favorable a las criptomonedas. Sin embargo, durante mucho tiempo, la acción del precio de Bitcoin fue ampliamente utilizada como un indicador del sentimiento de riesgo (risk-on/risk-off). Bitcoin y el Nasdaq solían moverse en la misma dirección, y BTC a menudo iniciaba el movimiento ligeramente antes que el índice. En cierto momento, algunos operadores incluso describían la negociación de Bitcoin como una versión apalancada del índice tecnológico estadounidense.
Si el Nasdaq permanecía lateral y sin dirección mientras Bitcoin ya comenzaba a subir, existía una probabilidad razonable de que el índice tecnológico rompiera pronto su estancamiento al alza. Además, Bitcoin cotiza durante los fines de semana, proporcionando con frecuencia señales útiles para la apertura de los mercados los lunes. En los últimos años han surgido varias plataformas que permiten valorar instrumentos importantes incluso durante los días festivos, aunque ese es un tema aparte.
Esa correlación se ha debilitado significativamente durante los últimos meses. Hacia finales de octubre del año pasado, Bitcoin inició una caída decisiva después de acercarse a los 126.000 dólares, mientras que el Nasdaq nunca llegó a desplomarse junto con la criptomoneda. Tras un prolongado período de consolidación, el índice tecnológico retomó su avance con fuerza. La diferencia de rendimiento entre ambos activos durante este período ronda el 70%.
¿Qué podría estar provocando el bajo rendimiento de Bitcoin? Existen varias hipótesis. Una explicación frecuentemente citada es el papel de los ETF al contado (spot ETFs), finalmente aprobados por la SEC en enero de 2024. Estos productos modificaron la estructura del mercado al exigir que los gestores de activos mantuvieran Bitcoin real. La inversión mediante ETF incluye naturalmente un importante componente institucional junto con la participación minorista, y esos flujos institucionales están influyendo cada vez más en la acción del precio de BTC. Cabe destacar que ayer se registró el décimo día consecutivo de salidas netas de capital de los ETF relacionados con Bitcoin.
Otra hipótesis es que los inversores ahora tienen acceso a una gama más amplia de instrumentos de alta volatilidad capaces de generar grandes movimientos diarios y atraer a operadores minoristas en busca de ganancias rápidas. Entre ellos destacan los futuros perpetuos de Bitcoin y las opciones 0DTE (zero-days-to-expiration), que se han vuelto especialmente populares en los mercados estadounidenses.
Volviendo al ángulo institucional, algunos observadores creen que la liquidez se está dirigiendo no solo hacia el extraordinario rally impulsado por la inteligencia artificial, sino también hacia varias mega-OPI muy esperadas, entre ellas SpaceX, OpenAI y, muy probablemente, Anthropic.
Sea cual sea la razón, Bitcoin ha permanecido en un mercado bajista durante siete meses y actualmente cotiza aproximadamente un 50% por debajo de su máximo histórico, una caída que sigue estando lejos de ser inusual según los estándares históricos. Incluso Strategy, la empresa anteriormente conocida por su negocio tecnológico y que ahora funciona esencialmente como una bóveda de Bitcoin mientras representa aproximadamente tres cuartas partes de las tenencias institucionales de BTC, vendió Bitcoin la semana pasada por segunda vez en toda su historia. Su coste medio de adquisición ronda los 67.000 dólares, una cifra particularmente interesante.
Análisis Técnico
Desde una perspectiva técnica, los 60.000 dólares representan la línea clave que Bitcoin debe defender. La noticia positiva es que hoy, después de caer hasta los 61.341 dólares, ha rebotado hacia los 64.100 dólares y actualmente está formando una vela martillo (hammer), aunque la sesión de negociación apenas ha comenzado.
El otro gran nivel estático se sitúa en los 74.000 dólares, mientras que los 65.700 dólares representan un nivel secundario, pero cercano, que merece una atención especial.
El precio continúa bajo presión debido a una tendencia bajista claramente definida. El último tramo descendente comenzó después de un rechazo en esa línea de tendencia a mediados de mayo, alrededor de la zona de los 81.200 dólares, otro nivel de gran importancia técnica.
Mientras los 60.000 dólares se mantengan, la perspectiva sigue siendo constructiva para los inversores de largo plazo. El RSI también ha entrado en territorio de sobreventa, lo que podría ayudar a limitar la presión vendedora en el corto plazo. Sin embargo, tanto la tendencia bajista como los niveles de resistencia mencionados siguen siendo obstáculos importantes, lo que sugiere que cualquier rebote podría quedar inicialmente limitado a aproximadamente entre un 15% y un 20% desde los niveles actuales.
Aun así, mantendríamos la cautela antes de adoptar una postura claramente alcista. Todavía no se ha producido un evento de capitulación evidente y, aunque Bitcoin ya se aproxima a una caída del 50% desde sus máximos, la historia demuestra que son posibles descensos mucho más profundos. Bitcoin ya ha experimentado retrocesos del 93% en 2011, del 84% entre 2017 y 2018, y del 77% entre 2021 y 2022, siendo estos dos últimos episodios ocurridos cuando la mayor criptomoneda del mundo ya era un activo considerablemente más maduro.
