Las Special Purpose Acquisition Companies (SPAC) se convirtieron en una de las tendencias más comentadas en las finanzas modernas durante los últimos años. Desde startups fintech hasta fabricantes de vehículos eléctricos, muchas empresas privadas eligieron esta vía más rápida para ingresar a los mercados públicos. Sin embargo, a pesar del entusiasmo generado, muchos inversores aún no comprenden completamente cómo funcionan realmente las acciones SPAC.
Esta guía educativa explica las SPAC en términos sencillos, incluyendo su estructura, beneficios, riesgos, regulación y cómo se comparan con las IPO tradicionales.
¿Qué es una acción SPAC?
Una SPAC (Special Purpose Acquisition Company) es una empresa que cotiza en bolsa creada exclusivamente para recaudar capital y posteriormente fusionarse o adquirir una empresa privada. Como las SPAC salen a bolsa sin operaciones, productos ni ingresos, comúnmente se les conoce como empresas de cheque en blanco.
Los inversores compran acciones principalmente basándose en la experiencia y reputación de los patrocinadores (sponsors) que lanzan la SPAC. Una vez que se identifica la empresa objetivo y se completa la fusión —proceso conocido como de-SPAC— la empresa privada pasa a convertirse en una compañía que cotiza públicamente.
Aunque las SPAC existen desde hace décadas, ganaron enorme popularidad entre 2020 y 2021, cuando cientos de listados SPAC recaudaron cientos de miles de millones de dólares a nivel mundial. Este auge fue impulsado por tasas de interés bajas, alta liquidez en los mercados y una fuerte participación de inversores minoristas.
¿Cómo funcionan las acciones SPAC?
Una SPAC comienza cuando inversores experimentados, firmas de capital de riesgo o grupos de private equity crean una empresa “cascarón” y la llevan a bolsa mediante una IPO. Aunque la empresa no tenga operaciones, los inversores pueden comprar unidades que generalmente incluyen acciones y warrants. Los fondos recaudados se depositan en una cuenta fiduciaria protegida y no pueden utilizarse hasta que se complete una fusión o adquisición.
Después de la IPO, la SPAC suele tener entre 18 y 24 meses para encontrar una empresa privada con la cual fusionarse. Si no se concreta ningún acuerdo dentro de ese plazo, la SPAC debe liquidarse y devolver los fondos a los inversores, generalmente con intereses acumulados.
Cuando se anuncia una empresa objetivo, los accionistas votan sobre la fusión propuesta. Los inversores que no estén de acuerdo pueden canjear (redeem) sus acciones y recuperar su parte proporcional del fondo en fideicomiso. Una vez cerrada la fusión, la nueva empresa combinada comienza a cotizar bajo un nuevo símbolo bursátil.
Cómo comprar acciones SPAC
Las acciones SPAC cotizan en las principales bolsas de valores igual que cualquier acción tradicional. Los inversores pueden comprarlas a través de cuentas de corretaje o plataformas de trading.
Algunos inversores prefieren exposición diversificada mediante ETFs especializados en SPAC, como:
- Defiance Next Gen SPAC Derived ETF (SPAK)
- Morgan Creek-Exos SPAC Originated ETF (SPXZ)
- SPAC and New Issue ETF (SPCX)
- The De-SPAC ETF (DSPC)
Sin embargo, muchos ETFs de SPAC son relativamente nuevos y pueden tener ratios de gastos más altos que los ETFs tradicionales.
SPAC vs IPO: Diferencias clave
Tanto las fusiones SPAC como las IPO tradicionales permiten que una empresa pase a cotizar en bolsa, pero el proceso y el perfil de riesgo son significativamente distintos.
Proceso inicial
IPO tradicional
- La empresa privada recauda dinero directamente de inversores.
- Requiere bancos de inversión, roadshows y amplias divulgaciones regulatorias.
SPAC
- Una empresa cascarón recauda el dinero primero.
- Luego se fusiona con una empresa privada para llevarla al mercado público.
Costos
Las IPO tradicionales pueden ser costosas. Los bancos de inversión suelen cobrar entre 3.5% y 7% de los fondos recaudados.
Las operaciones SPAC generalmente reducen algunos costos legales y de consultoría, ya que el financiamiento ya fue obtenido previamente.
Plazos
- Fusión SPAC: 3–6 meses
- IPO tradicional: 12–18 meses
Este cronograma más rápido es una de las principales razones por las que muchas startups eligen la vía SPAC.
Debida diligencia y transparencia
Las empresas que realizan una IPO enfrentan un escrutinio regulatorio intenso antes de salir a bolsa. Históricamente, las fusiones SPAC enfrentaban revisiones menos estrictas, aunque los reguladores han comenzado a endurecer las reglas.
Continuidad de la gestión
En una IPO, los inversores conocen la empresa y su equipo directivo antes de invertir. En una SPAC, los inversores suelen invertir incluso antes de saber cuál será la empresa objetivo.
Ventajas de cotizar mediante SPAC
Para las empresas privadas, fusionarse con una SPAC ofrece varios beneficios potenciales. El proceso puede brindar acceso más rápido a los mercados públicos, mayor certeza en la valoración y la posibilidad de negociar directamente las condiciones del acuerdo con los patrocinadores, en lugar de depender exclusivamente de la demanda del mercado.
Las SPAC también permiten compartir proyecciones financieras futuras con mayor flexibilidad durante las negociaciones, algo más restringido en una IPO tradicional. Esto puede resultar especialmente atractivo para startups de alto crecimiento con fuerte potencial futuro pero ingresos actuales limitados.
Empresas famosas que salieron a bolsa vía SPAC
Varias compañías reconocidas ingresaron a los mercados públicos mediante fusiones SPAC, incluyendo DraftKings, Lucid Group, Virgin Galactic, WeWork, Opendoor, Nikola, Payoneer y Dave. Estas operaciones de alto perfil impulsaron la popularidad global de las SPAC y atrajeron amplia atención mediática.
¿Qué sucede después de una fusión SPAC?
Después del anuncio de la fusión, el precio de las acciones SPAC suele mostrar mayor volatilidad mientras los inversores evalúan la empresa objetivo. Una vez completada la operación, las acciones SPAC se convierten automáticamente en acciones de la nueva empresa pública.
Muchos inversores continúan negociando la acción como cualquier otra empresa listada, mientras que otros pueden ejercer sus warrants o vender sus posiciones. Los períodos de bloqueo (lock-up) suelen impedir que los insiders vendan acciones durante seis a doce meses tras la fusión, lo que ayuda a estabilizar el precio y reducir la presión vendedora repentina.
Por qué muchas acciones SPAC caen con el tiempo
A pesar de su popularidad, diversos estudios sugieren que muchas acciones SPAC tienen dificultades tras la fusión. Una razón es que los patrocinadores suelen ser recompensados principalmente cuando se completa una operación, lo que puede generar presión para cerrar acuerdos incluso si no son óptimos.
Además, el valor para los accionistas puede diluirse por comisiones, warrants y costos del acuerdo, lo que significa que la empresa combinada puede recibir menos efectivo neto del esperado. Algunas fusiones también involucraron empresas con desempeño financiero más débil de lo anticipado, reduciendo la confianza de los inversores.
Como resultado, los reguladores han incrementado la supervisión de las transacciones SPAC, exigiendo mayor transparencia y mejores protecciones para los inversores.
¿Deberían los inversores considerar acciones SPAC?
Las SPAC ofrecen oportunidades únicas:
- Acceso temprano a empresas emergentes
- Vía más rápida hacia los mercados públicos
- Posibilidad de canjear acciones si no se aprueba la fusión
Pero también implican riesgos:
- Empresa objetivo desconocida al momento de invertir
- Potencial dilución
- Históricamente bajo desempeño a largo plazo
Conclusión
Las SPAC transformaron la forma en que las empresas salen a bolsa al ofrecer una alternativa más rápida y flexible a las IPO tradicionales. Si bien brindan acceso temprano a empresas emergentes e industrias innovadoras, también introducen nuevos riesgos que los inversores deben comprender.
Antes de invertir en acciones SPAC, es fundamental realizar una investigación exhaustiva y un análisis cuidadoso. Como en cualquier inversión, entender la estructura, los incentivos y las perspectivas a largo plazo puede ayudar a tomar decisiones más inteligentes y gestionar el riesgo de manera efectiva.
