Esta semana, los mercados afrontan una nueva pregunta: ¿qué tan dividido está la Fed y qué significa esto para septiembre? La publicación de las actas de la reunión del FOMC de julio, el miércoles, permitirá a los inversores conocer mejor el debate detrás de la decisión de mantener las tasas en 3,50%–3,75%, especialmente después de que tres responsables de política monetaria votaran a favor de una subida. Con los datos de inflación de julio mostrando señales mixtas, las actas podrían ofrecer nuevas pistas sobre si los responsables se inclinan hacia una política más restrictiva o se sienten más cómodos con una eventual flexibilización.

Más allá de la Fed, el mercado afrontará una amplia prueba sobre el crecimiento y la inflación globales. El IPC del Reino Unido, la inflación de julio de Japón, el empleo de Australia, los datos de vivienda y manufactura de EE. UU. y los PMI preliminares del viernes ofrecerán nuevas señales sobre los precios al consumidor, el impulso económico y la política de los bancos centrales. El resultado podría generar volatilidad en el dólar, los rendimientos de los bonos del Tesoro, el oro, las acciones y los principales pares de divisas mientras los operadores reevalúan la trayectoria de las tasas en EE. UU., Europa y Asia.

Puntos Clave a Seguir

Actas de la Reserva Federal
Las actas del FOMC del miércoles serán el evento de política monetaria estadounidense más importante de la semana y ofrecerán más detalles sobre el debate detrás de la decisión de julio de mantener las tasas sin cambios.

Actividad económica de EE. UU.
Los inicios de viviendas, permisos de construcción, producción industrial, solicitudes de subsidio por desempleo y la encuesta de la Fed de Filadelfia permitirán evaluar con mayor amplitud el impulso del crecimiento estadounidense.

Inflación del Reino Unido
El IPC de julio del miércoles será observado de cerca en busca de señales de presiones inflacionarias persistentes y sus implicaciones para las perspectivas de tasas del Banco de Inglaterra.

Inflación de Japón
El IPC de julio de Japón, publicado el viernes, ofrecerá otra señal importante para las expectativas sobre el Banco de Japón y el yen.

PMI y crecimiento global
Los PMI preliminares del viernes ofrecerán una primera visión de la actividad empresarial en agosto en las principales economías y podrían influir en las expectativas sobre el crecimiento mundial.

Dólar, rendimientos, oro y acciones
Los mercados seguirán siendo muy sensibles a los cambios en las expectativas de tasas, mientras los rendimientos del Tesoro y el dólar continúan influyendo en las valoraciones de las acciones y el oro.

Las Actas de la Fed Toman el Protagonismo

La Reserva Federal dominará la narrativa macroeconómica estadounidense esta semana mientras los inversores esperan las actas de su reunión del 28–29 de julio, que se publicarán el miércoles 19 de agosto. Los responsables de política monetaria votaron 9–3 a favor de mantener el rango objetivo de los fondos federales en 3,50%–3,75%, mientras que tres miembros prefirieron una subida de 25 puntos básicos. Las actas deberían arrojar más luz sobre la evaluación de la Fed respecto a la inflación, las condiciones del mercado laboral, la actividad económica y los riesgos de política monetaria de cara a la reunión de septiembre.

Las actas llegarán junto con nuevos datos económicos de EE. UU., incluidos los inicios de viviendas, permisos de construcción y producción industrial del martes, seguidos por las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y la encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia del jueves. Un tono restrictivo de la Fed o unos datos más sólidos podrían impulsar al alza los rendimientos del Tesoro y el dólar, mientras que señales más débiles podrían reforzar las expectativas de una eventual flexibilización y favorecer a las acciones y al oro.

Economía de EE. UU.: Vivienda y Manufactura Ofrecen la Próxima Prueba

La economía estadounidense recibirá varias señales secundarias de crecimiento esta semana. Los inicios de viviendas y permisos de construcción del martes ayudarán a los inversores a evaluar la salud de la construcción residencial, mientras que la producción industrial ofrecerá una visión más amplia de la actividad manufacturera y de servicios públicos. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y la encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia del jueves proporcionarán una perspectiva más actualizada sobre las condiciones laborales y manufactureras. En conjunto, estos indicadores ayudarán a determinar si la economía estadounidense mantiene un sólido impulso o comienza a perder velocidad.

La reacción del mercado dependerá en gran medida de cómo interactúen estos datos con las actas de la Fed. Unos datos económicos sólidos combinados con un debate de política monetaria restrictivo podrían reforzar las expectativas de tasas elevadas durante más tiempo, favoreciendo los rendimientos y el dólar. Por el contrario, una actividad más débil junto con una Fed menos restrictiva podría fortalecer las expectativas de futuras reducciones de tasas y favorecer a los activos sensibles a las tasas.

Europa y FX: Inflación del Reino Unido, clave Europea

El Reino Unido publicará el dato de inflación más importante de Europa esta semana. La Oficina Nacional de Estadísticas tiene previsto publicar la inflación de los precios al consumidor de julio el miércoles 19 de agosto a las 7:00 a. m., hora del Reino Unido, junto con los datos de precios al productor. El informe será seguido de cerca porque la inflación sigue siendo fundamental para las expectativas sobre la política del Banco de Inglaterra. Un dato superior a lo esperado podría reducir las expectativas de flexibilización monetaria y favorecer a la libra esterlina, mientras que una lectura más débil podría reforzar las expectativas de tasas más bajas y ejercer presión bajista sobre la libra.

El Reino Unido continuará con las ventas minoristas de julio el viernes. La ONS ha confirmado el 21 de agosto como la próxima fecha de publicación de su Índice de Ventas Minoristas. El volumen de ventas minoristas de junio aumentó un 1,0% intermensual, por lo que los inversores buscarán señales de si la demanda de los consumidores sigue siendo resistente. EUR/USD y GBP/USD seguirán siendo especialmente sensibles a los movimientos de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y del dólar. Las divergencias en las expectativas de inflación y política monetaria entre EE. UU. y Europa podrían generar una volatilidad adicional en los principales pares de divisas.

Asia-Pacífico: El foco se Centra en la Inflación de Japón

Japón se convertirá en el principal foco macroeconómico de Asia-Pacífico hacia el final de la semana. La Oficina de Estadística del país tiene previsto publicar el viernes 21 de agosto los datos nacionales del IPC de julio. El informe será importante para las expectativas sobre el Banco de Japón, especialmente mientras los mercados evalúan si las presiones sobre los precios internos siguen siendo compatibles con una mayor normalización de la política monetaria. Las expectativas recientes apuntan a una posible aceleración de la inflación subyacente japonesa, manteniendo al yen y a los bonos gubernamentales japoneses sensibles al dato.

Una lectura de inflación más sólida podría aumentar las expectativas de una política más restrictiva del BOJ y favorecer al yen. Un resultado más débil podría tener el efecto contrario, especialmente si los rendimientos estadounidenses permanecen elevados. Australia también seguirá en el radar de los inversores tras la reunión de política monetaria del RBA de agosto. Las próximas actas oficiales del banco central están previstas para el 25 de agosto, pero el subgobernador Andrew Hauser tiene previsto hablar el 19 de agosto, lo que podría ofrecer información adicional sobre la evaluación del RBA respecto a las condiciones financieras y las perspectivas económicas.

Conclusión

La semana del 17–21 de agosto volverá a colocar la política monetaria y el crecimiento global en el centro de la atención de los mercados. Las actas del FOMC del miércoles serán probablemente el principal catalizador estadounidense, mientras que el IPC del Reino Unido, la inflación de julio de Japón, los datos económicos de EE. UU. y los PMI globales del viernes ofrecerán nuevas pistas sobre la inflación, el crecimiento y las perspectivas de las tasas de interés.

La pregunta clave es si la actividad económica seguirá siendo lo suficientemente resistente como para mantener elevados los riesgos inflacionarios o si una desaceleración del crecimiento fortalecerá el argumento a favor de una flexibilización monetaria. Un tono restrictivo de la Fed y datos sólidos podrían impulsar los rendimientos del Tesoro y el dólar, mientras presionan al oro y las acciones. Por el contrario, un crecimiento más débil y unas perspectivas de política monetaria menos restrictivas podrían favorecer a los bonos, el oro y los activos de riesgo. Sin una publicación importante de inflación estadounidense esta semana, las señales de política monetaria, más que un único dato, probablemente marcarán la dirección de los mercados, dejando a las actas del FOMC firmemente en el centro de atención.