Analizar activos en términos de oro es una práctica común para evaluar el valor relativo frente a un referente monetario tangible. Expresar la actividad económica, los activos financieros o las divisas en oro puede ofrecer una perspectiva distinta sobre las tendencias de valoración a largo plazo.
Entre 1944 y 1971, la economía global operó bajo el sistema de Bretton Woods, llamado así por la ciudad de New Hampshire donde se firmó el acuerdo. Bajo este marco, las monedas estaban efectivamente vinculadas al oro, lo que significaba que los gobiernos solo podían emitir dinero en la medida en que estuviera respaldado por reservas oficiales de oro.
En agosto de 1971, Estados Unidos, bajo la presidencia de Nixon, puso fin a la convertibilidad del dólar en oro, allanando el camino para el sistema monetario moderno, en el que el dinero puede crearse sin respaldo directo de activos físicos.
El gráfico del PIB estadounidense medido en oro muestra una caída significativa desde principios de los años 2000, con niveles actuales comparables a los observados a mediados de los años 80 e incluso de los años 50.
En los últimos días, Bitcoin, a menudo denominado oro digital, ha vuelto a poner a prueba el nivel crítico de 60.000 dólares. Muchos inversores de largo plazo esperan que esta zona se convierta en un doble suelo tras una caída de algo más del 50% desde su máximo histórico.
Esta comparación plantea una pregunta importante: ¿dónde se encuentra actualmente el oro digital en relación con el oro físico y puede esta relación aportar información relevante?
Análisis Técnico
La zona de los 60.000 dólares se ha consolidado como un nivel de soporte clave. También actuó como un importante rango de negociación entre marzo y octubre de 2024, antes de que Bitcoin recuperara impulso, superara los 100.000 dólares y alcanzara máximos cercanos a los 120.000 dólares.
Medido en onzas troy de oro, un Bitcoin vale actualmente aproximadamente 14.85 onzas, tras haber marcado un mínimo cercano a 12.25 onzas en febrero.
Curiosamente, este es el mismo rango en el que el ratio BTC/XAU cotizó entre marzo y octubre de 2023, cuando Bitcoin oscilaba entre 25.000 y 30.000 dólares, aproximadamente un 50% por debajo de su precio actual. El ratio también se negoció en niveles similares en diciembre de 2020 y enero de 2021, cuando Bitcoin rondaba nuevamente los 25.000 dólares.
La caída del ratio BTC/XAU ha sido más pronunciada que la del propio Bitcoin en términos de dólares estadounidenses. El ratio llegó a retroceder un 64% desde su máximo histórico cercano a 41 onzas de oro por Bitcoin en diciembre de 2024 y alrededor de un 59% desde el máximo relativo registrado en agosto de 2025.
Lo más relevante es que los niveles actuales se encuentran muy cerca de una importante zona de soporte de largo plazo situada entre aproximadamente 10.70 y 13.70 onzas. Si el análisis técnico puede aplicarse a un instrumento sintético como este ratio, ello sugeriría que el potencial bajista podría ser relativamente limitado.
Dicho de otro modo, Bitcoin parece relativamente barato cuando se mide frente al oro.
Aunque sigue siendo incierto si el nivel de 60.000 dólares terminará manteniéndose, con BTC cotizando actualmente cerca de 63.795 dólares, desde una perspectiva de medio plazo podría resultar interesante considerar una posición larga en Bitcoin y corta en oro, con el oro negociándose actualmente alrededor de 4.298 dólares.
Los inversores también deben tener en cuenta los costes de financiación y swaps asociados a mantener ambas posiciones, así como los requisitos de margen necesarios para sostener la estrategia. Estos costes operativos pueden acumularse con el tiempo y deben evaluarse cuidadosamente antes de abrir una operación.
